宏观数据密集出台 债市配置机会渐行渐近（2）

　　国信证券分析师张旭表示,由于机构大部分以前提前获知了这一调整以及新的数据,已经提前有所消化,虽然大家对通胀看的还是比较高,但是数据低于预期,预计债市短端收益率下降空间有限｡前期短端已经有了很大幅度的下降,现在基本回到了去年12月中旬的水平｡

　　从当前的市场情况来看,机构虽有一定的配债需求,但是苦于资金成本的提高,机构要求相对较高的收益率水平,同时债券供给正在增加,因此,很难看到收益率出现明显下行｡

　　对于利率产品来说,1年期以内的短期品种收益率具有一定优势｡而10年期国债由于其与CPI的关系,当前收益率水平已经具备配置价值｡反观信用产品,总体的陡峭化、相对的平坦化是信用债利率曲线短期内的变化趋势｡短融暂时仍然是避险的优质产品,甚至在资金利率下行过程中会出现一定交易性机会,但这个过程会极为短暂｡整体来看,注重个性化差别投资是近期信用债对抗利率风险的最优策略｡

　　申银万国固定收益分析师李蓉认为,目前潜在的加息和供给压力对信用债影响相对有限,其收益率水平已经接近年中前这一阶段的高点,继续上行空间不大,在这一情况下对高收益较长久期的品种展开配置是较好的选择,整个1季度都会是比较好的配置阶段｡具体到2月,李蓉表示,信用债可能会出现阶段性的供给放量,但是持续性不会很强,建议机构特别关注一级市场的参与机会｡

　　不仅如此,国泰君安分析师黄纪亮亦指出,债市机会渐行渐近,信用产品的投资机会可能先于利率产品到来｡本次加息贷款利率升幅相对较小,鉴于经济环比高点或已出现,贷款利率再次上调幅度有限,加息推动利率上行的动力已显不足,某种程度上对信用债构成利好支撑｡黄纪亮建议优先配置交易所高收益债,其中以可回售品种为佳｡另外,春节前一级市场发行全面放缓,而节后,企债供给有望季节性增加｡加息后,企债发行利率出现明显上行,配置资金也可从一级市场择优选取中低等级信用债｡(完)