现在正是配置时刻 优先选择短融（2）
核心提示：上周资金面延续紧张态势,短融中票成交清淡,收益率继续小幅上升。短融信用利差收窄至历史1/4 分位数,中票则普遍在中位数以上。经过近期的调整,高评级中票的配置价值有所提升,在未来半年加息仅一次25bp的假设下,AAA级和AA+级中票半年的持有回报率大致与同评级短融相当,但AA级仍不如短融。不过在政策不确定性较强的环境中,建议投资者配置仍优先选择短融。
第一创业:信用债还应“慎”字当头
无论是信用债承销额度纳入授信额度,还是社会融资总量调控,在货币政策收紧的过程中,预计都将使基准利率之外的利率水平持续提升,进而提升信用债购买方需要的收益率水平。更何况,如果发行人借道企业债融资形成潮流,再加上本来就将在2011年创新发展的超级短融和私募债,即使短融和中票的发行规模不增长,预计供给压力也不会低。因此,尽管部分中低评级信用债的收益率达到一定高度后,需求可能始终都会比较积极,但是从大势出发,对于信用债还是应当“慎”字当头。
可转债
国海证券:银行转债继续夯实底部
上周银行转债成交量明显萎缩,说明套牢者在超跌的情况下存在惜售心理,有助于封杀银行转债的进一步下跌空间,但是买盘并没有相应的配合,说明投资者对后市还存在着担忧。近期市场传言银监会拟将银行主承销的信用债规模纳入银行客户授信额度,并占用银行信贷额度,这对债券承销规模最大的工商银行来说是较大利空。我们认为近期银行转债将继续夯实底部,等待利空出尽。
湘财证券:转债市场维持谨慎
临近年关,除了房地产的惯性调控外,市场对流动性紧缩政策也心惊胆战,在此格局下,我们坚持一贯的谨慎判断。上周转债市场表现为谨慎与压抑,从平价溢价率水平变动来看,大多呈现下降之势,其中较为明显的如双良、唐钢、美丰和澄星等。按1月28日数据,小盘转债市场平价指数为126.24,估值中枢继续下降。我们建议,除了增持大盘转债(尤其是工行)和海运转债外,当前还可以考虑有触发回售危险的转债(澄星、博汇、双良和新钢等)正股的波段性机会。
