新华财经北京6月18日电(记者刘玉龙、董道勇)18日，由穆迪投资者服务公司和中诚信国际信用评级有限责任公司共同主办的“2019年中信用展望研讨会”上，与会专家分析，在经济增长面临多重挑战背景下，信用风险缓释与压力并存，而且信用分化趋势愈加明显，应进一步加大对企业融资支持力度，保证企业再融资渠道通畅，防范由企业资金断裂引发的信用风险。
信用风险缓释与压力并存
“在经济下行、去杠杆导致流动性环境收紧、企业债务集中到期压力下，债券市场信用风险加快释放。” 中诚信国际董事长闫衍表示，今年以来信用风险总体仍延续上升态势。截至6月10日，债券累计违约金额为2113.5亿元，债券累计违约率达到0.87%。
闫衍分析，中国经济短期下行仍较大，面临多重挑战。如，从内部约束看，居民消费受制于高债务约束，基建投资方面受制于地方政府隐性债务，房地产投资受制于融资、限购等。从外部压力看，出口边际下滑可能性较大。从周期性因素看，全球经济复苏放缓，传统动能衰退，新动能尚未能支撑经济增长。
闫衍表示，目前信用风险缓释与压力并存。具体看，地方政府隐性债务风险得到控制，但企业信用风险仍待释放，尤其是民营企业信用风险缓解仍需要政策支持。
“在经济下行压力仍存的环境下，企业自身经营压力增加、过度依赖外部融资、内部流动性紧张等因素已成为新增违约的诱因。”中诚信国际总裁周浩分析，2019年以来债券市场违约风险爆发速度较2018年下半年有所放缓，但违约企业家数、违约规模及债券支数均创历年同期新高。
据中诚信国际统计，今年1-5月共有62只债券发生违约，规模近440亿元，是去年同期违约规模的两倍。新增违约企业共计17家，民营企业占比达到88%。
信用分化趋势愈加明显
周浩表示，整体来看，今年在监管政策的推动下信用债违约风险虽然较2018年有所缓解，但整体风险水平仍维持高位，且风险依旧集中爆发于行业尾部或资质较弱的民营企业中，信用分化趋势愈加明显，主要表现在以下三个方面。
一是中低等级发行人融资难度依旧较高，信用债内部等级分化明显。从债券市场的新发债等级结构来看，今年1-5月份已披露主体等级的信用债发行规模超过4万亿元，其中AAA和AA+级主体发行的债券规模占比超过85%，AA及以下较低等级的企业融资仍面临一些困难。
二是投资者对于民营企业仍保持相对谨慎的态度，民企和国企的融资情况持续分化，并且不同资质的企业信用利差也呈现分化状态。今年前五个月，民营企业所发行的信用债规模仅有4千多亿元，在信用债发行总规模中占比不到10%。民营企业的净融资额持续为负，且缺口有所扩大。
三是民营企业信用资质内部分化或将进一步加深。今年以来监管部门持续发力纾解中小企业和民营企业融资困难，并通过多措并举的方式支持中小企业、民营企业发展，改善相关企业融资环境。但政策适用范围有限，更加利好行业内的龙头企业或资质优秀的民营企业。此外，受经济下行周期影响，行业集中度有所提升，这也使得资源向龙头企业倾斜，而尾部的民营融资渠道收紧。民企内部信用资质的分化程度进一步加大。
需保证企业再融资渠道畅通
专家指出，目前我国债务仍处于较高水平，未来几年仍面临一定的偿债压力。穆迪主权风险部副总裁、高级信用评级主任Mrtin Petch指出，未来总体债务规模还将增长，主要由于短期政策关注保增长和促稳定。
据闫衍介绍，国际清算银行(BIS)公布的数据显示，截至2018年年底，中国总债务规模在世界各国中排名仅次于美国，接近整个欧元区债务规模，杠杆率也处于相对高位。“以债券市场为例，存量债券中未来几年仍保持在10万亿元以上的偿还量，如果考虑到每年还有新发行的短期债券需要偿还，则实际偿还压力将持续上升。”
多位参会人士表示，过去一段时间民营企业信贷支持、债券融资支持工具、股权融资支持工具等政策力度加大可缓解部分民企再融资压力。如人民银行MPA考核新增小微信贷投放指标，一季度新增小微企业贷款5529亿元，是去年同期的2.3倍；2018年以来银行间市场和交易所市场分别通过CRMW(信用风险缓释凭证)、信用保护合约业务支持民营企业融资，累计带动民营企业发债规模超过500亿元。
Mrtin Petch认为，政府部门已经通过有关政策支持改善民营、小微企业融资难问题，不少银行也更多使用大数据和先进技术手段。“应该说，政策的重点应该聚焦怎样为企业创造更多的现金流，从而解决中小企业融资难、融资贵问题。”
不过闫衍表示，目前企业流动性压力仍较大，如发债企业货币资金不能覆盖短期债务的企业占比持续保持高位，利息保障倍数小于1的企业占比2019年一季度也有所提升。因此，在处置风险的过程中，应进一步加大对企业融资支持力度，保证企业再融资渠道通畅，防范由企业资金断裂引发的信用风险。
编辑：史可
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