尽管多数上市商业银行在其年报发布会上强调，地方融资平台风险依然可控，但是在目前经济下行的大背景下，如何有效缓释地方政府债务的风险压力依然是摆在地方政府、监管部门和金融机构面前一道不容有失的“必答题”。
财政部在3月份下达了1万亿元地方政府债券置换存量债务额度，并先后出台了地方政府一般债券和专向债券的发行管理办法，意在通过不断完善地方政府举债融资机制，控制和化解地方政府性债务风险。
不过分析认为，由于目前银行贷款在地方政府债务结构中的占比较高，因此银行在地方政府债务置换中的态度和行为方式极为关键。
平台贷款逐年递减
根据财政部的定义，这1万亿元地方政府债务置换，置换范围是2013年政府性债务审计确定截至2013年6月30日的地方政府负有偿还责任的存量债务中、2015年到期需要偿还的部分。据审计，1万亿元的总债券额度占2015年到期政府负有偿还责任债务1.86万亿元的53.8%。
中债资信评价称，中国的地方政府债尽管名义上是地方政府自发自还，但从发行利率来说，基本等同于国债，即为事实上的中央政府债务。此次把存量债务——其中很大一部分是地方融资平台贷款置换成正式发行的地方政府债券，相当于拿中央政府资产负债表置换地方政府资产负债表。
对于银行而言，存量债务置换相当于地方融资平台贷款这类高风险的资产被地方政府债这种低风险的资产置换，信用风险得到极大缓释。
“通过这个债务的置换，可以有效地减轻地方债务的总体压力，有利于控制地方政府融资平台的风险，也有利于商业银行控制总体的风险。”工行行长易会满此前在2014年业绩发布会上表示。
在监管多年“降旧控新”的要求和自身的努力下，商业银行的政府融资平台贷款规模呈现逐年递减趋势，不良率也处于较低水平。从部分上市银行年报数据来看，工行地方政府融资平台贷款余额3年压缩了三分之一，2014年底余额较2013年底减少了790多亿元，建行地方政府融资平台贷款余额也比2013年年末减少了286.38 亿元。还有部分商业银行已经暂停了新增政府平台贷款的审批，对于存量业务也已经在进行排查。
不过审计数据表明，截至2013年6月底，地方政府负有偿还责任、负有担保责任、承担一定救助责任的三种债务17.9万亿元中，大约有将近11万亿元是银行贷款，此番1万亿元的债务置换显然还远远不够，潜在的风险仍不容忽视。
银行配置规模或存不确定性
目前，银行间债券市场占全部债券市场的95%，其中三分之二的债券由银行持有，而新发的置换债券被认为多数仍将需要银行等金融机构来埋单。
民生银行首席研究员温彬表示，今年虽然政策上鼓励社保基金、企业年金等投资地方政府债券，但拿社保基金来讲，虽然企业债和地方政府债投资比例从10%提高到20%，但按1.5万亿元的规模估算，最多能投资地方债的也就是3000亿元左右，所以“大头”依然是要靠银行的资金。
此前有媒体报道称，各家银行积极争抢债务置换额度。记者也从一些商业银行了解到，债务置换有利于银行的风险缓释，银行对此比较欢迎。原因之一，在于银行的部分贷款额度或将从这1万亿元置换中得以释放，从而小幅提高M2或新增贷款额度。
交行首席经济学家连平此前表示，对于那些市场开拓能力强、风险控制能力强但是信贷额度紧张的银行来说，债务置换会增强银行的放贷能力，置换出来的资金可以投放到新兴产业、重点领域项目。
不过，一位中部地区银行人士表示，银行究竟会有多少资金来配置置换债券还不好说。温彬也认为，银行配置置换债券还取决于这家银行整体的流动性、资产组合、期限管理以及可用于投资的额度等。
“从银行的资产配置来看，一部分是信贷资产，另一部分就是可投资的债券类，银行每年要保证一定规模的信贷投放，还要略有增长，因此配置债券的规模可能有限。”温彬进一步解释，债务置换的最终效果如何，可能还需要央行货币政策的支持。
同时，财政部也多次表示，要“鼓励符合条件的机构投资者和个人购买专项债券”，但具体的“鼓励措施”仍未出台。
也正基于此，不少银行依然在等待政策细则。易会满此前也表示，现在正与有关部门加强衔接，还有待政策的进一步明确。对工行来说，一方面要积极地做好整个债券的承销；另一方面要关注地方政府额度的置换跟贷款到期的衔接。
债券市场存压力
按照设想，今年1万亿元的债务置换额度仅仅是个开始。据财政部部长楼继伟此前在博鳌论坛上透露，在全国人大评估通过后，财政部可能进行更多债务置换。但地方政府债置换规模的扩大，在增加地方政府债供给的同时，也对利率债供需结构造成冲击。
有机构测算，去年国债、地方政府债和政策性金融债发行总计4.5万亿元，今年利率债供给可能相比去年增加近30%，收益率将面临上行压力。
有业内人士表示，债券置换将给银行资产结构带来改变，由高息短期贷款变为低息长期的债券。对银行来说，这意味着息差收窄，而资产配置必须去寻找高收益资产。
实际上，去年银行业整体的利润增速持续回落，主要原因在于不良资产增加以及利率市场化使得银行负债成本上升。“这意味着，利率债或被抛售。”上述人士表示。
此外，市场还有担忧声音认为，置换债券的发行计划将和今年新发行的ABS竞争银行间市场和债市的流动性，而后者由于央行注册制的改革，被普遍认为今年将延续快速增长。因此温彬表示：“今年整个债券市场的不确定性和压力都很大，资金总体上都比较紧张。”
不过，以往出于支持地方政府建设、拉拢财政存款以及争取政府项目、获得更高投资收益的考虑，地方政府债往往成为金融机构的重要投资标的。而且在当下，银行的资金仍未完全从地方债中解脱出来。因此，债务置换中，地方政府和银行的博弈仍要继续。
