中投证券：
低评级发行人信用品质下滑未结束
低评级发行人的信用品质下滑和评级下调仍未结束。一方面，中小企业的信贷环境改善落后于大型企业，在实体经济未得到全面改善的情况下，2015年信用品质下降仍可能在低评级产业债品种中蔓延；另一方面，由于债券发行人主要分布的重工业，正处于结构调整和优胜劣汰的风口上，信用事件的发生概率也有所增加，被动承压的往往是抗风险能力弱的低评级发行人。更关键的是，过往几年，低评级发行人评级下调的比例明显上升。目前来看，在控杠杆的中期政策影响下，尽管调控当局继续推动放松，但并不乐见出现宽信用的结局，低评级品种无论是评级下调引起的估值和流动性压力，还是违约风险压力都在加大。尽管市场对低评级信用债谨慎，但从级间利差水平来看，目前市场尚未计入公募债的违约风险，故而未来级间利差有进一步扩大的可能。
第一创业证券：
风险溢价收窄过程不会顺利
低等级产业债风险溢价收窄过程并不会顺利。首先，降息后，代表着银行优质客户贷款基准利率的LPR有着明显的下行。不过，由于银行的惜贷倾向依然严重，在低等级企业经营还没有明显好转的当前，对于资质相对较差的企业而言，更有可能的是风险溢价维持高位，贷款利率难以下行。从贷款利率的结构来看，主要投向房地产和城投平台的中长期贷款占比整体在走高，相对挤占了其他行业的信贷资金的取得。因此低等级企业的信贷环境改善的幅度可能会低于高等级债券，会在一定程度上抑制信用利差的缩窄。其次，经济持续低迷，主要大宗商品都是在历史低位中，企业经营状况还不见好转。再次，私募和公募领域的个券信用事件也在发酵，使得市场的风险意识难以有明显的放松。
国泰君安证券：
市场风险偏好有望持续偏强
后续风险偏好维持较强的状况可能会成为常态。主要原因为：(1)宽松周期、外部融资条件实质改善整体利好信用基本面，直接缓解流动性压力，情绪层面也仍然会有政策兜底防系统性风险暴发的预期。(2)技术层面，更容易受负面事件冲击的低评级板块目前利差仍然有一定保护，说明市场并非盲目乐观，风险定价依然有效。(3)市场结构层面，在目前的债券市场广度和深度下，个体违约频繁与整体风险偏好较高的状况具备共存的基础，投资者的容忍度有了很大的提高。总体上，未来信用利差整体走扩风险小，但个券分化仍将继续加大，需加强板块和个券甄别。推荐受益外部融资改善的板块，包括城投债、房地产债、利差已经拉大的高负债行业债券，IPO或增发改善资本结构的债券，以及受益于交易所场外质押融资的不可质押债券。（中国证券报）
