新华社记者贾志英
北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--中国民营建筑工程企业--华通路桥集团周三在上清所发布公告称，将于下周三(23日)到期的短期融资券“13华通路桥CP001”本息兑付面临不确定性。继“11超日债”发生利息支付违约后，中国债市或发生首单本金兑付违约，信用风险再次敲响警钟。业内分析指出，超日事件后投资者降低了风险偏好，如果发生实质违约，不太可能引起系统连锁反应，企业债信用利差料不会明显扩大。
华通路桥集团在其特别风险提示公告中表示，因公司董事长正协助相关部门调查，公司于去年发行的、将于下周三到期的4亿元人民币一年期短期融资券，将存在本息兑付的不确定性。
联合资信评估公司公告称，将华通路桥公司主体评级由AA-、展望稳定调降到BB+、展望为负面，债项评级则从A-1下调到B。
债券发行资料显示，截止2013年末，华通路桥集团司总资产规模为111亿元。该一年期短融共融资4亿元人民币，票面利率为7.3%，主承销商为广发银行及国泰君安，到期日为2014年7月23日。其中，2亿元用于原材料采购和营运资金补充，2亿元用于偿还2013年到期的银行借款。
市场人士分析指出，从华通路桥的财报看，该公司并没有出现经营亏损局面，2013年实现净利润超过3亿元，今年一季度净利润也有0.65亿。从公司持有的现金资产来看，在截止一季度末107亿元的总资产中，货币现金有19.47亿元。但由于其所属建筑行业，现金占用规模大、回笼速度慢，所以其实际可支配现金可能也不多。此外，本次风险事件更多是由于其董事长发生变故导致，不存在普遍性，因此即便发生实质违约也不太可能成为债市“黑天鹅”并引起系统性波动。
今年以来，信用风险事件不断爆发，不仅部分私募产品被迫提前回购，个别中小企业集合债券由担保公司代偿，11超日债利息支付违约；同时，企业资金链断裂的现象也频频出现。特别是“超日事件”后，投资者的风险偏好降低，AA级以下品种债券收益率已经出现明显上行，信用利差也呈扩大态势，尤其AA-级以下品种信用利差明显上升。
图1:超日事件后短融利差变化情况
数据来源:上清所
我们认为，低评级债信用利差上升已经包括市场对信用违约的预期，华通路桥如果实质违约将不具有传导性，也不会导致企业债信用利差的明显扩大。
但另一方面，由于信用事件频发，个券违约风险的增加降低了市场风险偏好。而房地产(建筑)行业成为当前宏观经济运行中最大的不确定因素，一些产能过剩行业经营状况持续恶化，未来不排除个别地区、个别企业继续爆发违约风险。有券商建议，在信用风险不断积累的影响下，评级下调、暂停上市甚至违约的风险逐渐增加，风险定价将逐渐发挥作用，在债券投资上仍应增加高等级信用债的配置，减少低等级信用债的配置。(完)
