一年期国债再现技术性流标

在一级市场风头正劲之际，财政部11日招标发行的1年期固息国债却未能招满，中标利率亦大幅度高于二级市场。市场人士认为，虽然当前1年期品种的吸引力确实不高，但连续发生在该品种身上的流标事件表明，投标中标标位限定才是症结所在。

财政部昨日招标的是今年第11期记账式附息国债，期限1年，竞争性招标总额280亿元，甲类成员可追加。据市场人士透露，本期国债实际发行258.5亿元；全场加权中标利率为3.32%，远高于此前3.20%的市场预测均值及3.15%的二级市场利率。与之形成对比的是，国开行10日发行的1年期金融债中标收益率则远低于二级市场。

尽管当前国债相对投资价值不及政策债，且1年期国债不纳入承销考核，从而在一定程度上影响机构对该品种的投标积极性，但显然需求不可能在一夜之间“消失”。据多位债券交易员表示，本期国债属于技术性流标。

据悉，财政部一般会对记账式国债竞争性投标及中标标位投标进行约束。本期国债即限定“投标剔除、中标剔除和每一承销团成员投标标位差分别为50、12和25个标位”。其中“中标剔除”是指，标的为利率时，高于全场加权平均中标利率一定数量以上的标位，全部落标。

交易员表示，本期国债有相当部分的高于加权中标利率12BP以上的标位中标量被剔除，由此造成首场招标未能招满，而实际上投标总量达到了473.4亿元。该交易员进一步表示，造成这一结果的原因，一是投标剔除标位差设置比较严格；二是机构投标标位差距较大，也显示出一些机构有博边际的倾向。

无独有偶，今年4月中旬财政部招标的今年第七期1年期记账式国债因为类似原因，也遭遇部分流标，当时招标额度为280亿元，实际发行207亿元。

另据财政部网站公告，财政部将于本月18日招标发行今年第十二期10年期记账式附息国债，计划发行额280亿元，甲类成员可追加。本期国债6月19日开始计息，6月25日起上市交易。(张勤峰)