嘉实基金：当前正是投资亚洲美元债的好时机

嘉实基金关子宏

与国内债市相比，亚洲美元债市场不仅更加成熟和稳定，其投资收益也并不比国内债市低，对于追求稳定投资回报的投资者来说，亚洲美元债市场不失为一个较好的投资方向。嘉实新兴市场双币分级基金拟任基金经理关子宏在接受记者专访时表示，过去几个月以来，亚洲美元债市场已经经历了充分的调整，当前的价格已经反映了市场未来对经济和政策的悲观预期，即使明年QE3退出，也不一定会对债券的价格构成很大的影响，因此目前是一个非常好的投资机会。

关子宏表示，从亚洲美元债指数来看，过去几个月其收益率已经上升超过100个基点，收益率水平已经接近2009年欧债危机时的高位。“现在这些债券的价格已经大大反映了未来一两年美联储可能会改变利率政策的预期。”他指出，从美联储的多次表态来判断，美联储最快到2015年下半年才开始考虑加息，而美联储加息的速度也非常关键，“如果2015年开始加息，可能是每一个季度加25个基点，这个可能对市场的影响也不会这么大。”关子宏指出。

亚洲美元债市场兴起于上世纪90年代后期，目前中国内地企业和香港企业发行的美元债券已经占到亚洲美元债券市场的40%。关子宏指出，由于发行美元债券的中资企业多数是在香港上市的大型企业，其公司治理更加透明、规范。而除了中资企业和香港企业之外，亚洲美元债券市场上市还有一些国家和地区比如新加坡、泰国、马来西亚等，这些国家相关机构近几年发行的美元债券波动要比中国的小。“国内有的投资者可能会觉得投资其他亚洲国家比较危险，波动比较大，这个感觉主要还是来自于大家对这些市场的不了解。”关子宏表示。

从投资收益上来看，目前亚洲美元债市场上一些B及或BB级的债券(相当于国内AA级)债券，其投资收益率在6—12%，比国内债券市场的投资收益更高。关子宏指出，目前国内债券市场上优质债券和评级较差债券的利差并不明显，相差可能在3%左右，而国外成熟债市上，优质债和评级较低的高风险债的收益率可能达到10%，这也就意味着目前国内评级低的债券价格偏高。其原因可能主要是因为目前国内债券市场从来没有出现违约事件，投资者定价时未考虑违约风险因素。相比而言，亚洲美元债市定价时已经考虑了违约风险，其波动性较小。有资料显示，新兴市场债券相对于较发达国家、地区的债券收益率高，而其违约率相对低，使其投资价值凸显，从而受到国际资本的追捧。

正是由于看好亚洲美元债市，嘉实基金日前推出国内首只双币分级基金——嘉实新兴市场双币分级债券基金，据了解，该基金A级份额用美元募集，按照其发行文件确定的约定收益率计算公式，目前大约能为投资者提供2.6%的约定收益，每6个月开放赎回一次。另外，嘉实新兴市场A的投资门槛仅为100美元，在当前美元理财产品稀缺，而起购门槛较高(银行美元理财产品起购金额8000-20000美元)的市场中颇具吸引力。(记者唐真龙)