高风险债认购不足 多只短融中票取消发行

10月23日，广州交通投资集团有限公司(下称“广州交投”)公告称，该公司拟于当天发行的“2013年度第一期短期融资券”，因“市场出现波动，在原协商利率区间内认购不足”取消发行。

本报记者统计发现，进入9月以来，共有7只总规模约55亿元的短融、中票因为同样的原因取消发行，发行企业几乎都是地方融资平台公司和产能过剩行业的企业。

不愿具名的债券分析人士认为，近期债市处于低谷，收益率上升，一些新债由于利率较低认购不足；而随着供给的增加，一些资质不太好的企业发债自然被投资者“排除在外”。

7只债券取消发行

江西省高速公路投资集团(下称“江西高速”)也于10 月 22 日公告称，当天发行的总额15亿元的2013 年度第一期中票，由于近期利率估值中枢较高，公司根据实际融资需求及资金安排计划，经与簿记管理人协商一致，延迟发行。

精功集团拟定于10月15日发行总额为10亿元的中票也因为同样的原因取消发行。某券商分析师认为，认购不足主要是资金面趋紧的原因。由于季度缴税因素，机构对月底前的资金面大多都持不乐观态度。

9月份同样有1只短融和3只中票发行失败，分别是：泰州三福船舶有限公司拟于9月18日发行的3亿元短融；重庆市能源投资集团拟于9月17日发行10亿元的中票；上海申华控股公司拟于9月13日发行的4亿元的中票；沁和能源集团拟于9月11日发行3 亿元的2013年度第二期中期票据。

联合信用评级总经理张志军认为，一方面市场不太好，最近债市处于低谷，价格的下行导致收益率攀升，一些债券的发行利率偏低导致认购不足。另一方债券市场的供给很多，投资者更多地选择比较好的企业。

对于债市需求的不足，某银行的债券交易员表示，企业获得短融中票的批文后，一般6个月内有效，一次发行不成功还可选择在资金面相对宽松的时候再发。为增加发行成功率，企业也可以提高发行利率。

重庆能源9月17日发行的10亿元的中票认购不足一个月后，于10月17日重新发行获得成功。但发行利率相对较高，21家申购的投资者中，最高利率为6.25%，最低的也有6.2%。

高风险企业发债遇阻

某基金固定收益部总经理认为，与债市的外部因素相比，企业自身的资质才是主要原因。“现在一些资质比较好的城投债大家都在抢，认购不足的大都是一些风险高的城投公司和产能过剩行业的企业债券。”

以广州交投为例，该公司处于持续亏损的状态。发行资料显示，其2010-2012年三年净利润分别为-1.1亿元、-1.3亿元和-6.9亿元，2013年1~3月净利润为-1.99亿元。

同为平台公司的重庆能源也出现盈利能力下降风险。该公司2010-2012年度和2013年1-3月实现营业利润分别为4.72亿元、1.94亿元、-2.19亿元和-0.49亿元，净利润分别为4.50亿元、3.78亿元、0.99亿元和0.52亿元，呈下降趋势。此外，公司主要产品是煤炭，近年国内煤炭价格的较大波动也直接影响公司的收入和盈利。

虽然上述公司的评级几乎都在AA级以上，但前述总经理表示，“随着债市的扩容，闭着眼睛买债的日子已经过去了。评级只是作为一个参考，我们自己评价一个债券的好坏有几十个指标。产能过剩行业的公司，银行都不敢给贷款了，债券谁敢买？”

2012 年以来，国内经济增速逐步回落，需求低迷，国内煤炭价格调整下降后维持在相对低位运行，沁和能源集团的利润也持续下滑，2010年-2012年该公司净利润分别为10.7亿元、15.9亿元、6.5亿元，今年一季度则为-1689万元。（21世纪经济报道 李玉敏）