申万菱信：四季度债券市场或上演波段性行情

上周资金市场利率基本呈现了窄幅震荡态势，央行的净回笼操作也未对市场预期造成太大波澜，本周央行逆回购规模明显缩量。

申万菱信基金公司认为，目前央行“放短锁长”的政策可能出现的变化、以及未来债券供给量是主导债券市场的主要因素。与此同时，上周公布的CPI数据超出市场预期，而其也将成为未来一个季度影响债券市场的新因素。

对于四季度债券市场的总体研判，申万菱信认为，市场极有可能将会出现波段性的行情，出现行情的基本逻辑在于季末时点过去后，资金利率逐步回落所带动的债券收益率的下行，但是对行情的预期不可过高。

具体的债券投资品种方面，申万菱信比较看好个别品种的可转债及利率债的投资机会。可转债品种中电力和医药的转债未来存在一定的投资机会，而偏周期类的转债则短期内还需观察经济持续复苏迹象，以此来确定方向；利率债中的长债在四季度可能存在战略性的加仓机会。

申万菱信表示，信用债中，部分实体债所在行业的所谓不景气的行业低点可能已经过去了，因此未来存在一定评级修复机会。而对于城投债目前态势尚不明朗，因为地方融资平台负债的审计结果尚未公布，待这个结果出来后，才是对城投债有明确态度的时点。目前的判断是，城投债总体上还是应该风险可控，当然具体品种还要具体进行针对性的分析。