城投债发行遇冷 企业债净融资连续低位徘徊

企业债发行在7月延续萎靡。央行上周五公布的数据显示，企业债券净发行量已连续两个月维持在400亿左右的低位，创下去年1月份以来的新低。其中，城投债发行也持续遇冷，继6月城投债发行规模锐减后，7月城投债发行规模继续下降。

业内人士指出，审批从严与资金面偏紧是打压城投债发行的双重因素，虽然8月份整体发行略有回暖，但发行量短期内难以大规模恢复。

交通运输、地产类企业

发债占比逆势增加

“7月城投债发行量确实低迷，上周才开始有所恢复。”一位券商债券承销人士告诉记者，受审批从严和债市核查等因素，7月一级市场发行仍在低位徘徊，8月初受资金面好转影响，企业债发行开始放量，其中绝大多数为城投债。

央行上周五公布的数据显示，今年7月，企业债券净融资461亿元，同比少2025亿元；这延续了6月份下跌的势头，今年6月，企业债券净融资额仅有410亿，为2012年1月以来的新低。

其中，城投债的发行量7月持续下滑。来自光大证券的统计数据显示，7月城投债发行量较前月进一步下降近200亿元，至351亿元。季调后的单月发行量虽略有提升，但仍然是年内新低。而从同比多增数据看，7月城投债发行规模较去年同期减少157.6亿元，下降幅度较前月扩大。

但值得一提的是，在整体融资量下滑的背景下，交通运输与地产类城投债却逆势而行，占比在7月出现提升。据统计，交通运输类城投占比达到30%以上，而房地产类企业融资比例虽在10%以下，但趋势也在增加。

对此，光大证券认为，近期政府对于铁路投融资改革的倡导，及对棚户区改造、保障房建设的支持，是支撑这两类城投债提升的主要原因。

发行有望逐步回暖

“审批从严与资金面偏紧是打压城投债发行的双重因素。”光大证券分析师徐高指出，一方面，发改委从严审批继续从供给面打压包括城投债在内的企业债发行。另一方面，6月货币市场流动性风波过后，资金面仍然较为紧张，这也从需求层面继续打压整个债市。

事实上，在此轮债市核查风暴中，发改委对企业债的审批趋严，影响着企业债的发行进程。5月发布了《关于对企业债券发行申请部分企业进行专项核查工作的通知》，宣布对企业债券发行申请的部分企业进行专项核查。7月中旬，发改委再次通知，要求省级部门积极指导、督促核查工作，再次传递出了负面的政策信息。

但进入8月以来，从上周开始，发行市场逐渐转暖。宏源证券数据显示，上周城投债发行13只，合计规模177亿，环比增长200%。业内人士指出，随着未来高等级发行人率先完成自查，城投债的供给也有望恢复，但短期内增幅有限。

中信证券指出，此前债市二级市场收益率水平持续走高，也一定程度上影响着企业的发行需求，并导致部分产品出现发行失败或延期的现象，短期来看，一级市场城投债供给大规模恢复尚待时日。(记者王媛)