货币政策短期料呈中性 债市整体依然趋弱

新华社记者 杨溢仁

上海北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--伴随公开市场资金投放规模的缩减，以及一级发行市场利率的大幅攀升，本周，银行间债市收益率，尤其是中长端出现了较为明显的上行。

就当日公布的宏观数据来看，7月CPI为2.7%，与6月份涨幅持平，略低市场预期。业内人士普遍判断，未来通胀仍将维持在3%以内的温和区间，而PPI亦难以转正，在此背景下，货币政策料呈现出难紧、难松的中性状态。

“当前，管理层有意通过续作部分到期的三年期央票收紧长期流动性，同时通过公开市场操作和常备借贷便利(SLF)释放短期流动性，以达到限制金融机构期限错配，维持货币市场平稳运行的目的。”青岛农商银行债券交易员秦新锋（专栏）认为，“央行进行'锁长放短’流动性管理的主要目的，是在保持短期流动性充盈的前提下，继续温和地使金融机构降杠杆、去风险，更好地为未来的利率市场化改革创造良好基础。”

在秦新锋看来，随着金融机构进一步去杠杆化，央行创新货币政策预计会对我国3年期以上国债造成一定压力，一定时期内收益率曲线或将持续平坦化上升。

而具体到债券投资策略上，对于利率债来说，“我们自七月底逆回购推出后，向市场推荐的看好短端，但继续沽空中长期利率的扭曲操作策略已被再次验证。”申万证券分析师屈庆表示，“这一阶段性策略也正是对近期央行'放短锁长’政策调整下的最佳市场反应，目前我们仍维持短久期、交易谨慎的基本看法。”

再对于信用债来说，由于宏观经济喜忧参半，未来面临的不确定性还未散去，加之地方政府和融资平台的高杠杆、微观实体的硬着陆风险仍未消失、信用调降事件依然不断上演，则券商机构继续看空该市场的表现，建议投资者短期保持观望，谨慎介入。