交易所债市面临发展机会

周二资金面呈现前紧后松的格局，隔夜品种较前一交易日下行7bp到4.55%，而7天品种上行到4.7%以上。交易所7天回购一直保持在5%－5.3%左右。考虑到六月份资金紧张的情况，各家机构可能会提前准备头寸，所以预期资金紧张的情况会持续到端午节之后。

现券方面，基金仍是企业债购买主力，7年期AA评级收益率持续下行，周二新发7年13咸宁荣盛债 AA/AA+招标结果为5.80%，低于市场预期。中长端超AAA品种近期交投又显清淡，在经过了前几日的收益率上行之后，周二上行幅度开始放缓。但即使在资金紧张的情况下，资质较好的超AAA或AAA品种卖盘仍较惜售。短融与中票的交易受银行类机构的影响，收益率略有震荡。

深交所周二发布《开展中小企业可交换私募债券试点业务有关事项的通知》，约定持有上市公司限售股的中小企业可以通过发行此类债券在限售股解禁后换股，或者还本付息。这是又一个交易所支持中小企业直接融资的新办法，同时也开辟了另一条限售股解禁的道路。从投资者的角度考虑，这些债券相当于将增信的标的物质量提升，有助于投资者更好地判断债券的内在价值。同时，此举有可能会增加中小债的发行量，并提高其流动性。在银行间市场开户受限的情况下，交易所市场宜推出更多更灵活的交易品种与交易方式，增加托管量，推动交易所市场的发展，不但可以开展差异化的竞争，在同一平面上也可以有更多的比较出现。银行间市场未来将实现全部的DVP交易交割方式，将会导致银行间清算与交易效率下降，交易所在交易与清算方面的劣势将不复存在。眼下的交易所市场面临最好的发展时机，希望交易所能在现在的基础上提供给投资者更快更灵活的品种、交易方式与服务。（东东）