日本十年国债收益率上演“过山车”行情

40%

在4月初创出新低之后，从5月初的0.60%附近，一路飙涨至昨日的0.87%左右，涨幅超过40%

日本央行大规模量化宽松政策造成日本债市剧烈波动。过去一个多月以来，日10年国债收益率走势如同“过山车”，在4月创出历史新低后便不断上扬，5月来收益率涨幅已超4成，而这与日本央行原来的意图背道而驰，令业内对日本的量宽政策产生了质疑。

日本债市“心神不定”

数据显示，今年4月5日，10年期日本国债收益率创出了0.315%的历史最低，而在日本央行行长黑田东彦宣布的宽松规模超预期后，同一个交易日收益率几乎翻倍。

尤其在5月份来，标杆品种的10年国债升幅较大，从月初的0.60%附近，一路飙涨至昨日的0.87%左右，涨幅超四成，尤其在5月23日，盘中一度飙升至1%以上。

关于近期日本国债收益率大幅飙升，更多业内人士认为，日本国债收益率飙高，表明日本经济正面临复苏。

民生银行金融市场部首席分析师李志强对记者表示，由于去年底以来日元大幅贬值，对日本的制造业起到了积极的提振作用，从最近日银短观景气指数也可看出，大中型制造企业的景气有明显了提升。所以，这可能是近期日本国债收益率上升的深层次原因。

同时，尽管数据显示日本目前仍处于通缩中，但业内人士指出，日债收益率飙涨，意味着通胀预期也在升温。

中信证券固定收益部宏观分析师傅雄广认为，日本目前面临通缩的压力，而目前货币政策的关键点就是要提高通胀预期。但后续还得看政策实施的连续性，如最近日本股市的调整，表明市场还是有些担心这种宽松政策能否延续。

量宽政策陷两难

如果按照“安倍经济学”的设想，日本实体经济好转，日本名义经济增长率上升，基准10年长期国债收益率自然也将水涨船高。但若日本央行持续大规模购入国债，理论上，国债收益率应该不涨反跌。但目前标杆性的10年期国债收益率飙升，令市场对安倍经济学的有效性生疑。

瑞士信贷亚洲区首席经济分析师陶东近日指出，日本政府负债累累，单单应付利息支出已感到力不从心，利率再升财政压力势必骤增。

他指出，日本国债利率每上升一个百分点，日本政府的利息支出便增加10万亿日元。尽管短期在汇率和股市上成绩骄人，安倍经济学对经济复苏、金融稳定及财政可持续性，福兮祸兮实未可知。

而中国财政部副部长朱光耀本月曾表示，日本要摆脱长达十五年之久的通货紧缩，正确的选择是进行经济结构调整，而量化宽松的货币政策不能替代结构性改革。

他指出，日本在利率长期为零的情况下，为达到2%的通胀目标，推出大规模量化宽松货币政策，不会产生可持续经济动力，其政策的外溢性，将令周边国家不得不出台紧急的经济刺激计划加以应对。(记者王媛)