时隔17个月央票重启 短期对债市影响有限

新华08网上海5月9日电(记者杨溢仁)时隔17个月，央行于8日晚间发布公告称，为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，2013年5月9日(周四)中国人民银行将发行2013年第一期中央银行票据。分析人士认为，3月期央票的重启并不代表货币政策的主动收紧，而应该是央行面对流动性波动的一种对冲操作。

9日公开市场操作，第一期中央银行票据以贴现方式发行，期限3个月(91天)，发行规模100亿元，参考收益率2.9089%。同时，央行开展370亿元28天期正回购操作，中标利率持稳于2.75%。本周公开市场资金到期量为1860亿元，实现资金净投放840亿元。

华龙证券固定收益研究员牟治阳认为，本次央票重启主要有三方面原因，一是对冲到期量；二是最近货币市场利率低于央行的调控价位，7天回购利率长期低于3.4%；三是近期人民币走势较强，资金流入趋势较为明显，可采用央票来进行较长时间的资金锁定。”

“从发行规模来看，100亿元也不算太大，央行估计更多是想先看一下市场的反应。”陈龙认为，“前瞻地看，如果央票后续的投放规模逐步加大，那么个人预计，不排除会有降息的可能。”

不过，多数接受记者采访的券商研究员对现阶段货币政策的放松均持谨慎态度。

“对于降息问题，从经济基本面角度考虑(物价和经济活力)，市场目前正处于物价回升的初期，经济增长也依然在较为健康的平台上运行，所以基本面角度并不支撑中国跟随其他经济体同步降息。”一位商行交易员坦言，“结合最近外管局出台的结售汇综合头寸限制的文件，可以发现目前央行的操作不是主动收紧货币政策，重点是对流动性过剩的吸收。如果未来外汇占款增量明显回落，在国内经济运行平稳的条件下，央票很可能再次停止或只有少量发行。”

申万方面亦表示，短期内不会出现市场预期的降息局面。

就短期而言，业界普遍判断，央票发行对银行间资金面和债市影响总体较为有限。

资金面方面，3个月央票虽对流动性管理来说还是合适的，目前进行的28天期正回购对资金冻结的时间偏短。同时，5月份财政存款一般会大量增加，月末资金面将收紧，如果外汇占款明显缩量，那么3月期央票预计难有大量发行，或许只会实现到期量的完全对冲。

债券市场方面，虽然债市似乎更容易受到资金紧张预期的影响，不过，结合上述央行不会持续大量发行3月期央票的判断，券商预计中短端利率上行幅度仍有限；而长端品种更多将受到基本面影响，从目前公布的数据来看，其收益率大幅度上行的概率同样不大。(完)