银行间债市仍回暖 收益率下探幅度料或有限

新华08网上海4月28日电(记者杨溢仁)4月28日，全国银行间债券市场交易结算总量较前一日上涨10.49%，结算总额为5871.84亿元｡其中，质押式回购交易量上涨10.64%｡

可以看到，当前银行间债券市场投资需求开始回升，收益率逐步企稳｡短期内，本轮因监管风波带来的去杠杆化操作基本告一段落，尽管未来的清查以及新的监管政策出台还将对市场需求产生一定的影响，但大的系统性减持风险已然趋近尾声｡

现阶段利率产品基本上已经全面企稳，估值甚至略有回升；而短久期信用债也基本回稳，但中票及企业债估值依然延续下行态势｡

从近期市场释放的消息来看，目前央行暂停开户主要集中在信托理财产品、券商资管产品、基金专户这三类上，即意味着不仅现存的银信、银证理财产品可能面临存续的问题，未来信用品种的需求亦将受到影响，特别是私募等低评级品种的需求仍旧存在较大的不确定性｡

来自招商银行的研究观点指出，就本轮波段考虑，调整幅度最大的主要集中在AA+等级以下品种，3-5年期产品上行幅度达到了23BP-28BP｡

尽管目前的市场需求有所复苏，但短期内难以判断这波回暖是源于资金面的回暖还是去杠杆风波已经完全平息，特别是中长端、低评级品种依然存在较大的不确定性｡

综上，虽然业界普遍维持市场暂时回暖的判断，但收益率下行的空间料十分有限，除非经济数据再度走弱，否则4月初的收益率底部估计难以突破｡

具体到操作中，券商建议交易盘可根据本次回暖形势入场，但不宜过度扩大敞口，而配置盘可根据资金面情况调整组合久期，建议对长久期品种维持谨慎｡(完)