资金利率继续小幅攀升 债市操作需保持谨慎

新华08网上海4月25日电(记者杨溢仁)4月25日，全国银行间债券市场共完成债券交易结算3829笔，结算量7039.63亿元，较上一交易日下跌1.88%，其中现券交易结算量下跌了19.13%｡

回购利率继续上行，除3天品种外，其余品种涨幅均在20BP以上｡具体来看，1天4.297%，较上日攀升21.7个基点；2天4.823%，较上日上行20.5个基点；3天4.778%，较上日微升1.5个基点；7天4.998%，较上日上涨27.2个基点；14天4.876%，较上日上行21.2个基点；21天4.900%，较上日上探20.3个基点｡

可以看到，为了应对月末流动性趋紧的局面，当日央行在公开市场操作中仅进行了180亿元的正回购操作，本周最终实现资金净投放1240亿元，终结了此前连续9周的净回笼格局｡

“个人认为，随着公开市场操作力度的减弱，以及不少机构今日有例行准备金退款，后续回购利率继续上行的空间已十分有限｡”多位券商交易员向记者表示，“预期五一小长假过后，资金面将有明显的改善｡”

再就债券市场而言，当前银行间利率产品市场已出现止跌回稳迹象；信用产品中，银行间高等级债券表现相对更好，低评级产品依然趋弱｡

对此，券商普遍建议投资者对信用市场保持偏谨慎的态度｡

一方面，央行于24日就债市监管问题召开内部会议，要求各家金融机构限期自查，并于5月10日前上报整改方案｡无疑，央行给金融机构去掉不合理杠杆明确了时间限制｡而在代持交易新规未出台前，包括证监会明确不允许机构代持等表态，都将在短期内影响券商、基金等机构操作，监管风暴对市场的冲击也没有结束｡

其次，尽管从周三开始市场有所回暖，但就交易所方面考量，其原因更多在于大单抛盘减少，小单买盘推动价格反弹，这并不体现市场情绪的根本好转，体现的仅是抛盘行为的短期缓和｡

再者，银行间市场监管趋严后，债券转托管到交易所获得更便利的融资环境也将成为趋势，但相比之下，交易所资金提供方较为有限，这必然会导致交易所债券供给压力增大，因此交易所债市的调整压力也依然存在｡

综上，申万方面建议投资者，对后期市场保持谨慎态度，如果短期市场出现反弹，则建议机构把握机会继续降低杠杆｡(完)