周评：现券先涨后跌 债券违规整治带来冲击

新华08网北京4月20日电（记者 高立）本周市场资金面仍相对宽松，在宏观经济基本面的支撑下，前半周现券表现继续向好。后半周，随着债市违规行为整治逐步升级，信用债抛压有所加重，利率债也受到波及。

国家统计局数据显示，一季度GDP同比增长7.7%，增速比上季度回落0.2个百分点。

一季度经济增长数据明显低于此前市场预期8%左右的水平，市场避险情绪有所升温，推动周一、周二利率债价格上涨，尤其中长期品种成交较为活跃。不过，在机构获利回吐压力之下，随后现券涨势逐渐趋弱。

申银万国分析师屈庆认为，未来CPI和经济增长大概率会出现触底回升，但短期内幅度可能有限，未来收益率上行的趋势将更为明显。预计在未来1个月时间内，10年期国债收益率将首先回升到3.50%附近，而10年期国开行金融债收益率将回升到4.30%附近。

此外，本周债券代持等灰色操作可能导致的表外风险逐步曝光。在监管加大检查力度的背景下，信用债出现大面积“减杠杆”现象，利率债也受到波及而走势趋弱。

中央结算公司统计显示，19日，全国银行间债券市场缩量明显，债券交易结算量较上一交易日减少了19.5%，跌破1万亿元。债券信用产品收益率整体上行态势迅猛，利率产品收益率也继续上行，其中10年国债到期收益率已上行至3.4503%。

尽管监管行动带来一定短期冲击，分析人士指出，从长期来看，本次整治行动有利于规范债市，也有利于防范资金面断裂时债市崩盘的风险，使我国债市未来能够健康发展。

相较之下，交易所债市受到的影响较小。上证国债指数周五收于137.30点，较上周末上涨0.12点，全周共成交9.56亿元，成交量较上周大幅萎缩。上证企债指数周五收于164.08点，较上周末上涨0.19点，共成交98.78亿元。

从资金面来看，本周市场资金利率小幅波动，资金面整体较宽裕，7天回购利率周内在3%上下浮动。中国外汇交易中心公布的数据显示，19日，银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报2.6000%，较上周上涨51BP；7天回购定盘利率报3.1300%，较上周上涨18BP。上海银行间同业拆放利率(Shibor)周内也呈类似格局，1周品种最新收报3.0850%。

公开市场操作方面，央行周二进行了580亿元28天正回购，周四进行了430亿元28天正回购。考虑到本周有870亿元正回购到期，央行最终实现净回笼资金140亿元。这也是央行连续第九周通过公开市场净回笼资金，累计净回笼11240亿元。

尽管央行连续在公开市场上净回笼资金，资金面仍保持了相对宽松。从目前资金面情况来看，预计未来几周央行仍将继续通过公开市场操作小幅回笼资金。

一级市场方面，新债认购需求较为稳定。国家开发银行周二招标的四期定存基准浮息债，除3年期品种外，中标利差多低于此前预期，银行的配置需求较强。财政部周三招标的7年期国债中标利率也低于预期。周五，财政部招标发行两期国债，其中20年期国债在保险资金配置需求的推动下表现较好，而9月期贴现国债则受现券调整影响较大，中标收益率高于此前的同期限品种。(完)