回购利率全线下行 资金面实现平稳过渡

新华08网上海4月1日电(记者杨溢仁)4月1日，全国银行间债券市场债券交易结算总量较上日下跌23.4%。其中，质押式回购下跌30.65%。

回购利率方面，21天品种跌幅明显，回落了65.9个基点。具体来看，1天1.996%；2天2.815%；7天3.418%，较上日微跌1.5个基点；14天3.429%，较上日下探5.3个基点；21天3.488%。

可以看到，由于本周是二季度初且仅有4个交易日，在渡过了上月的季末时点后，市场收益率总体呈现出了阶段性下降的趋势。

“估计4月1日至3日的市场回购利率会进一步有所下行。”一位券商交易员指出，“可4月7日市场回购利率调头上攀的概率较大，一方面，当天是存款准备金的缴款日，对于银行机构的流动性可能是一个不小的冲击，另一方面，随着宏观数据发布日的临近，市场对于宏观面和政策面的预期也可能扰动市场。”

整体来看，随着央行公开市场操作净回笼资金动作的延续，货币政策转向效果会逐渐显现，并对市场机构的预期产生强化作用，预计流动性的逐步收紧必然会在回购利率上表现出来。

债券市场方面，受银监会公布的《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》、经济弱势复苏、通胀阶段性缓解等多方面影响，当前利率、信用产品都呈现回暖行情，收益率多数下行。

不过，业内人士普遍判断，这种行情是脆弱的，考虑到央行对市场流动性的持续控制，加上宏观数据的明朗，未来收益率仍将易上难下。

综上，建议投资者对市场持保守态度，可积极利用本次收益率下行进行波段操作，缩小久期。后市走势料将围绕3月份经济数据展开，通胀的低于预期及经济环比回升或令市场息差空间趋于加大，建议投资者依然以息差交易作为主要的盈利模式。(完)