汇丰PMI显示经济温和复苏 对债市影响有限

新华08网北京3月22日电(记者　高立)尽管央行在公开市场上持续净回笼资金，本周市场资金面依然保持平稳｡利率债弱势震荡，市场观望气氛较浓｡低评级信用债面临调整压力｡

21日，汇丰银行发布的3月份汇丰采购经理人指数(PMI)初值为51.7，较2月终值50.4大幅回升，显示中国经济仍然保持了温和复苏的态势｡

分析人士指出，宏观经济温和复苏，通胀压力不大，为决策层延续相对宽松的政策支持经济复苏创造了空间｡

不过，从市场反应来看，该数据对利率债影响不大，市场人士表示，后市方向仍难判断，机构还在等待更多基本面和政策面的指引｡

银行间市场现券收益率变化不大｡中债估值显示，22日利率债品种短期下行为主，信用产品整体呈上行态势｡

分析人士认为，从长期来看，经济增长和通胀均呈向上趋势，债市趋势性行情难现｡不过短期暂时还看不到经济上行超预期的风险，弱复苏的经济环境对债市投资的基本面仍构成支撑｡

本周市场资金面走势平稳，随着民生银行可转债申购资金陆续解冻，隔夜及7天资金利率连续下跌，但跨季资金需求旺盛，拉动14天品种明显走升｡

中国外汇交易中心公布的数据显示，22日，银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报1.7650%，较上周下跌约31BP；7天回购定盘利率报2.9500%，较上周下跌43BP；14天回购定盘利率报3.7800%，较上周上涨66BP｡上海银行间同业拆放利率(Shibor)周内也呈类似格局，1周品种目前在2.98%左右的水平｡

国泰君安分析师吕春杰指出，央行公开市场连续净回笼操作，但资金面走势依然平稳，显示目前流动性依然较充裕｡不过，随着季末时点临近，预计下周资金利率将再度出现上行｡

本周央行在公开市场上继续进行正回购操作，周二进行了390亿元28天期正回购，周四进行了480亿元28天期正回购｡考虑到本周到期正回购400亿元，周内实现净回笼470亿元｡这也是央行连续第5周在公开市场上实现净回笼资金｡逆回购已连续5周没有出现｡

信用债继续面临调整压力，尤其是受无锡尚德破产重组事件影响，低评级信用债违约忧虑上升，收益率有所走高｡相较之下，短期限高评级品种表现较好｡

20日，尚德电力在华主营分支机构无锡尚德宣布破产｡而尚德电力早先已收到3%可转债托管人的通知，即其2013年3月15日到期的可转债仍有5.41亿美元的未支付金额，已经违约并要求尽快付款｡该违约事件同时还导致尚德对包括国际金融公司和一些国内银行在内的其他债权人的交叉违约｡

分析人士指出，尚德事件再一次为我国债券市场的发展敲响了警钟｡由于A股市场长期以来所形成的“重融资、轻回报”的风气，我国的企业普遍偏向于股票融资，对股市形成了很大的压力｡为了改变这种倾向，资本市场管理部门近年来一直在大力推进发展公司债市场，称公司债是一种风险小于股票的投资品种，适合于我国中小投资者投资｡但是，公司债并不是一种“一劳永逸”的投资品种，它同样存在投资风险，投资者在投资公司债时，同样必须树立风险意识｡

尚德违约事件还引发了市场对其他光伏行业债券的担忧｡目前债券市场上光伏企业存量债券包括“10英利MTN1”、“11威利MTN1”、“13晶科债”、“11超日债”等｡除面临未来可能被暂停上市、已经大幅折价的超日债交投略活跃外，其余真实成交寥寥无几｡

需要注意的是，我国债券市场至今尚未有过一例实质性信用违约事件｡2012年的山东海龙、江西赛维等信用事件都最终通过各种途径得以解决，与国内首例信用违约擦肩而过｡尚德此次违约虽在国外债券市场，但也警示人们，对信用债违约事件不能掉以轻心｡

对于后期信用债的走势，申银万国观点认为，城投企业融资需求大，城投债供给压力将持续体现，市场对流动性的中期趋势不乐观，机构去杠杆刚刚开始，未来信用债，特别是低评级债券，面临调整的压力｡(完)