央行单日最大规模逆回购缓解节前资金面紧张

新华08网2月5日讯(姜楠) 央行周二上午开展了4500亿元14天期逆回购操作，创下逆回购历史上单日最大投放规模，中标利率仍维持在3.45%不变。分析认为，央行继续加大逆回购投放力度，公开市场延续净投放主要是考虑到逆回购到期量增多、春节前备付压力上升。而由于央行逆回购和SLO等工具保障，春节因素扰动有限，资金面仍将相对宽松。

据新华08网统计，本周有1980亿元逆回购到期，较上周增加770亿元，环比增加约六成。因此，据新华08网计算，在当日逆回购操作后，本周央行已净投放资金2520亿元。

据新华08网债券频道观察，1月下旬以来，央行在公开市场加大了资金投放力度，上周扭转了此前连续四周净回笼的格局，共开展了两期合计1800亿元逆回购操作，实现净投放590亿元。但由于上周逆回购期限均为7天，本周的到期规模也较上周的1210亿元显著增加。

考虑到本周是春节前最后一周，属于传统的现金走款高峰，市场流动性紧张程度加剧，而央行也有在春节等长假前投放资金的传统，预计本周公开市场操作延续净投放是大概率事件。

目前，春节效应已“搅动”资金面，银行间基准7天回购加权平均利率连续六个交易日上行，周一收报3.47%。该利率水平高于央行发行的7天逆回购利率3.35%。本周是蛇年春节前的最后一周，尽管昨日资金价格多数上涨，但与往年相比涨幅有限，14天品种成昨日资金价格的“分水岭”。市场人士指出，2月份由于面临春节，资金面整体将较1月份收紧，但由于央行公开市场“工具箱”储备充足，资金价格料涨幅有限。

受益于天量逆回购操作，银行间国债周二早盘上涨。交易员称，央行实施4500亿元的逆回购，其力度相当于降低一次存款准备金率的效果，有效缓解了市场对节前资金面的紧张担忧。资金面的宽松预期，导致短端国债买盘增加较多，收益率下行显著。

1月中旬，央行宣布推出短期流动性调节工具(SLO)。有交易员表示，随着春节临近，一旦资金面出现超预期收紧，央行可能启用SLO工具，进一步充实银行体系短期流动性。

展望一季度，公开市场可用于对冲的央票为零。但市场人士预计，由于央行逆回购和SLO等工具保障，春节因素扰动有限，再加上节后资金回流，资金面仍将相对宽松。

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