春节后资金面回归宽松 债市收益率有望下行

新华08网北京1月31日电(经济分析师高立)1月份，银行间债券市场多空交织，收益率大体上仍处于震荡盘整的状态｡资金面维持了相对宽松的局面，央行继续在公开市场上通过逆回购操作平滑市场流动性，对债券走势形成利好｡但最新的部分宏观数据均显示经济正持续企稳回升，给债券市场带来一定压力｡

进入2月份，随着春节时点临近，银行备付资金需求上升，资金面波动将成为市场关注的焦点｡预计春节前资金面将逐渐收紧，回购利率逐渐上行｡不过，由于市场预期到资金面的紧张是短暂和季节性的，预计债券收益率不会大幅上行，或维持震荡态势｡随着春节后资金面回归宽松，收益率有望继续小幅下行｡

同时，市场普遍预期，春节前资金趋紧可能不似往年剧烈｡一方面是考虑到今年春节与财政性存款上缴时间间隔较远；另一方面，外汇占款改善以及央行公开市场操作更加灵活，也有助于推动回购利率中枢的下移｡央行近期公告称，启用公开市场短期流动性调节工具(SLO)，令市场乐观预期｡

近期，在资金面相对宽松以及年初机构存在一定配置压力的背景下，一级市场新债招标行情火热｡29日招标的国发行第二轮四期联发浮息债中标利差大多远低于预期；同日农发行固息金融债的中标利率亦偏低｡30日，财政部招标发行的3年期国债认购高达2.23倍｡不过，一级市场的火爆行情对二级市场的拉动作用不明显｡

分析人士认为，近期相对大量的利率品到期令投资配置机构的在投资压力增大，该因素对利率具有下拉作用，但这主要体现在一级发行市场中｡经济基本面因素并不支持利率的下行｡从最新的经济数据来看，经济企稳回升已形成趋势，对利率债，尤其是中长期品种形成的压力不容小觑｡

在上述两重因素的角力之下，二级市场收益率持续震荡｡目前来看，机构配置需求暂时略占上风｡

分析人士预计，这种局面将会持续到3月上旬，而进入3月份后，供求因素将逆转，市场焦点将重回基本面因素，届时市场将更为关注基本面数据的变化｡(完)