基本面影响债市偏空 延续震荡走势

新华08网上海1月11日电(记者　杨溢仁)国家统计局今日发布报告，2012年12月份，全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.5%，连续三个月出现回升｡

“CPI通胀率略高于市场预期｡”高盛/高华中国宏观经济学家宋宇指出，“CPI通胀率的快速上升主要缘于食品、特别是蔬菜价格因冬季冷于往年而快速上涨｡此外，在总需求连续三个月强劲复苏之后，基本面通胀压力可能也有所上升，非食品CPI的反弹很可能反映出了这一点｡”

一位商行交易员在接受记者采访时表示，“结合12月份CPI和金融统计数据来看，个人认为2013年货币环境仍将延续中性偏宽松状态，CPI环比回归历史均值水平，对应的同比增速料呈前低后高走势，短期内债市面临一定的利率风险｡”

无疑，出口大幅反弹以及通胀回升对利率债总体影响偏负面，但由于当前资金面依旧宽松，因此利率债收益率仍然延续了震荡走势｡

上述交易员称，“本周市场气氛的转变主要依赖于年初资金面的好转以及去年四季度债券市场超调带来的回补动力，一级市场的火爆表现也助推了二级市场的收益率下行｡不过，伴随着经济温和复苏预期的强化，预计后续市场风险偏好将进一步上扬，这也将终结利率债收益率的下行行情｡”

具体到投资操作上，多数券商建议延续缩短久期的策略，因为在基本面承压的情况下，宽松的资金面对于利率品种收益率下行的推动可能将止步于中短期品种｡事实上，当前资金推动的收益率下行向曲线中长端的传导缺乏有利的经济基本面的配合｡

至于利率债品种的选择，目前政策性金融债的相对价值高于国债｡首先，国债的绝对收益率水平较低，相对于3%左右的7天回购利率预期水平，息差水平较低｡　

其次，当前政策性金融债相对于国债的利差水平较高，绝对收益率水平更具吸引力｡(完)