7年期进出口行金融债认购需求清淡

新华08网上海11月27日电(记者杨溢仁)记者从中央国债登记结算有限责任公司获悉，中国进出口银行于11月27日招标发行了2012年第二十四期、二十五期金融债券｡其中，“12进出24”首场招标发行100亿元人民币，期限5年，发行参考收益率为3.8942%；“12进出25”首场招标发行120亿元人民币，期限7年，中标利率为4.1900%｡

招标结果显示，两期金融债的首场认购倍数分别为1.81倍和1.35倍｡此前，包括顺德农商银行、国信证券和国海证券在内的多家机构，给出的两期金融债中标利率预测区间分别为:3.86%-3.91%、4.15%-4.20%；3.84%-3.88%、4.15%-4.19%；3.85%-3.90%、4.15%-4.20%｡

中债提供的数据显示，近期银行间3年和7年期非国开行政策性金融债的到期收益率分别为3.82%和4.17%｡二级市场方面，剩余期限2.91年的“12进出16”最近成交于3.79%-3.81%；剩余期限6.30年的“12进出03”成交于4.18%-4.22%附近｡

可以看到，在逆回购和财政存款投放的作用下，11月以来的银行间流动性进入自三季度以来相对充足的一个期间段，而后10月复苏成色不足的数据公布，也对债市产生利好｡受益于这两点，近期收益率曲线陡峭化下行超过10BP｡

不过，在资金面尚属宽松之际，上周四收益率开始回翘，除了PMI的作用，市场看平未来大势，亦致使部分机构获利回吐，收益率上升｡目前财政存款投放对资金供给占主导作用，但后期随着年末效应、过节等因素出现，资金面在12月中下旬大概率趋紧将利空债市｡总体来看，曲线陡峭化的下行行情将渐入尾声｡

就本次发行的两期金融债而言，鉴于“12进出24”为进出口行2011年第6期金融债的增发债券，实际期限已小于3.5年，对持有到期的机构具有吸引力，因此招标结果较为乐观｡

另一方面，虽然短期流动性仍属宽裕，且各机构年末有配置需要，但是基本面中长期将处在底部缓慢上行的阶段已是市场共识，加上“稳物价”和资金面“紧平衡”的操作策略或将延续，则整体上行情依旧对长债有负面影响，“12进出25”认购需求趋淡符合市场预期｡(完)