现券市场短期料延续震荡格局　

新华08网上海11月1日电(记者杨溢仁)伴随央行本周巨量的逆回购操作以及月末因素的消退,前期紧张的资金面开始趋于宽松,债市短端出现反弹。分析人士指出,若今年四季度经济继续逐步回暖,则债市收益率下行的空间将被进一步压缩,未来市场关注的焦点将是基本面,预期随着一系列较好的基本面数据公布,债市收益率仍有上攀的压力。

值得一提的是,当前银行间回购利率已全线下跌,长端品种跌幅明显,14天和21天品种分别下行54.6和39.9个基点,至4.176%和4.499%;隔夜和7天回购利率亦各自下探11.0及6.1个基点,回落到2.955%、3.249%的位置。

展望后期,就11月份财政存款的因素考量,历史上10月份一般为财政存款上缴增加时期,但11月份与12月份则多呈现投放态势,去年10月份新增财政存款为3950亿元,11月份就为-3762亿元,12月份为-12125亿元,年末投放是国内财政传统的操作习惯,今年预计也会如此。

另一方面,考虑到近期人民币大幅度升值后外汇占款资本项的流入,则11月份整体影响资金的基本面是宽松的,当然,央行也会相应缩减逆回购的操作力度。

也就是说11月份资金面状况很可能表现为“上半月宽松,下半月紧张”的格局,特别是即将进入到12月份之后,跨年资金需求料显著上升,1个月以上的资金价格或出现上行压力。

最后具体到债市投资策略上,首先就利率产品而言,由于当前市场大格局仍然运行于降息周期内,在后续政策基本保持稳健的预期下,从一个升降息大周期收益率走势来看,2012年后期至2013年对于利率债配置来说并不是很好的时机。

券商建议,在品种选择上,配置类资金可关注3年左右的中期国开行金融债,因为短期品种更多的受到资金面制约,按照目前利差测算在资金面由公开市场逆回购主导格局改变之前,收益率难以出现明显下降;而长端亦受制于通胀担忧、资金成本压力和经济短期反弹等因素,无法出现趋势性下行。南京银行判断,年内债市平稳收官的概率较大,而11-12月资金面时点性的波动或带来一定的操作机会。

信用产品方面,基金、理财是目前信用债的主力配置机构,所以其资金来源更能够反应信用债的资金成本,今年以来该成本一路走低,但已经触及一年定存水平,未来进一步下降的空间不大。

加上目前消息面对市场影响偏中性,在等待预期得到指引的情况下,短期供需矛盾的转换仍将成为影响信用市场的最主要因素。11月供给量规模可能会在10月份基础上进一步增加,对市场有一定压力。

业界普遍判断,近期行情可能还会进一步演绎,相对看好低评级产品的投资机会,预计市场会在相对稳定的外部环境下向高收益资产倾斜,但随着供给量的增多,谨慎情绪会重新回归。(完)