债市调整或迎债基建仓良机
核心提示：虽然部分基金经理对三季度以及下半年的经济形势并不看好，认为债券市场短期面临调整风险。但仍有多位基金经理表示，随着下半年CPI继续下降及进入降准、降息周期，债市仍会有超出市场预期的表现。
6月以来，债券市场即进入调整阶段，而最近几周，债券市场上涨动能不足，以横盘整理为主。不过这并不影响基金对于债市的中长期看好。虽然部分基金经理对三季度以及下半年的经济形势并不看好，认为债券市场短期面临调整风险。但仍有多位基金经理表示，随着下半年CPI继续下降及进入降准、降息周期，债市仍会有超出市场预期的表现。
短期债市仍将调整
全球10年期国债收益率在7月份都创出了历史新低，长城基金认为，主要有两方面原因：一是全球的避险情绪高涨，追求收益已经不是投资者的第一目标，保持本金稳定和安全成为了更加重要的目标；二是投资者对短期基准利率在更长时间内维持低位的预期逐步增强，推动投资者向收益率更高的品种进行配置，从而压低了长期债券收益率。
事实上这种调整仍是基于对经济形势的预期。对于三季度内外经济形势，鹏华基金信用增利基金经理刘建岩分析道，我国经济增长情况很可能仍然较为低迷，且通胀水平在三季度或继续整体有所回落。经济低迷和通胀回落将为政策放松进一步打开空间。由于放松货币政策的作用效果需要一定时间来释放和检验，因此对经济的拉动作用难以立竿见影。
针对最近债市出现调整，长城保本基金、长城积极增利债券基金基金经理钟光正表示，上半年债市已经上涨较多，此次调整实属正常，但调整幅度相对有限。“下半年经济回落趋势明确，大家都寄希望于政策救市。但今年的政策不同于2009年可以落实到信贷，让商业银行的信贷放量。下半年信贷特别是中长期信贷会继续萎缩，权益类市场难以有较好表现。今年债市的下半场和往年（诸如2009年）债市牛市的下半场最大的不同是，我们很难见到利空因素，而以往债市的下半场利空（信贷、投资等）往往早早到来。随着下半年CPI继续下降及进入降准、降息周期，债市仍会有超出市场预期的表现。”
调整或成建仓良机
尽管债券市场短期面临调整的风险，但多位基金经理表示，将会顺应市场做调整，而近期新成立的债基经理则表示，“调整得越多，建仓的力度就会越大。”
刘建岩认为，经济基本面情况仍有利于债券市场，货币政策的进一步放松将为债市提供有效支撑，也很可能继续推动债市有所上涨。但是考虑到经济低迷或使部分低评级债券的信用风险增加，下阶段中、高评级信用债的市场表现很可能会更加稳定。而权益和可转债市场方面，短期内权益市场缺乏明确投资机会，可转债市场在权益市场和供给预期的双重压力下也难以乐观。
博时信用债纯债基金拟任基金经理皮敏表示，一旦刺激政策到位，更多资金将会流入实业而不会继续留存在银行间市场，流动性的变化将对固定收益产品造成打击。“但是，我们也需要清楚地认识到，目前中国企业面临的问题还是比较大，政策或许不足以全面解决这些问题。因此，债券市场调整幅度可能不会很大，反而为基金建仓提供了更好的进场时机。在这个债市震荡的阶段，利率产品可能出现分化，高等评级信用债券波动会比较小，而低等评级信用债券波动会大一些，中等评级信用债券，例如本基金所投资的AA-至AA+级别，则会有很多值得挖掘的品种。”（记者黄莹颖）
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