复苏受挫降准又至 债基“蜜月期”或将延续

面对同一份4月经济数据，偏股型基金和债券型基金的基金经理们，心情却大不相同。在偏股型基金经理眼里，4月份经济数据不如预期，显然是件很糟糕的事情。尽管这或许会增强市场对政策放松的预期，但其为A股添加更多的却是令正稳步上扬的曲线陡增变数。此相反的是，伴随着4月经济复苏遇挫以及随之而来的央行二次降准，债券型基金经理的心情，却正变得乐观起来。在他们看来，经济继续下滑将凸显债市投资的吸引力，而货币政策的宽松则将进一步增加债市资金供给，债券基金今年的“蜜月期”或将延续。

偏空情绪消散

出于对经济复苏的良好预期，此前诸多债基的基金经理们不断提示债市当前潜在的投资风险，并意图通过控制组合久期等方式来预防风险的突然爆发。但当国家统计局公布4月份经济数据之后，债基基金经理们的情绪突然出现180度转弯。

“没想到4月份的数据会这么差，我们之前的判断都失去了基础，投资策略必须要相应做调整。”某债券基金经理在接受中国证券报记者采访时表示，“现在看来，有些计划抛掉的现券，还可以拿一段时间，直到经济下滑止步或市场利率已经降到大家普遍接受的水平。”

事实上，当偏空的情绪消散后，投资者对债市的热情便快速恢复。天治基金指出，受资金宽松预期加重及通胀预期下行，加上所公布经济数据刺激等综合影响，上周现券买盘较为强烈，收益率曲线总体下移。其中，利率产品各期限出现3-12个BP不等的下行，信用产品则延续了先前较为火爆的情绪，AA-至AA为投资热门品种，普通AAA品种亦有不少机构参与。收券者较多，二级市场收益率继续下行，幅度在3-5个BP不等。

天治基金进一步指出，由于资金整体宽松已成市场普遍共识，未来市场买券意识将更为积极。而由于经济层面不确定因素的增加，预期利率产品与信用产品有可能产生分化。即利率产品收益率下行幅度与力度都将更为坚决，而信用产品中低评级品种受信用事件的影响有可能程度更深，继而呈现涨跌互现状态，这样既增加择券难度，同时又为追求超额收益提供了机会。

慢牛格局形成

不过，虽然4月经济数据低于预期，以及央行突如其来的二次降准，令债基的基金经理们增添了许多乐观情绪，但业内人士指出，考虑到债市自去年四季度反弹以来涨幅过大，许多债券的上涨空间已经十分有限，债基“蜜月期”将更多呈现一种慢牛的格局。

上海某基金公司固定收益总监表示，对债市而言，经济数据和货币政策宽松属于短期利好，可以暂时化解债市潜在的风险。因此，短期而言，债市将会呈现缓慢上升的慢牛格局，但中长期走势，仍需进一步观察经济趋势而定。

富国基金则指出，受到欧债危机再起波澜，以及上周四开始公布的偏弱经济数据影响，盘整已久的利率债市场出现一波上涨行情，各期限收益率全线下行。信用债虽出现调整格局，但幅度不大。由于投资、出口和信贷等数据均令市场失望，未来的整体环境仍有利于债市，中长期仍继续乐观。（记者 李良）