牛皮行情不改 调整压力犹存

新华08网上海2月13日电(记者杨溢仁)2月13日，全国银行间债券市场交投活跃，结算总量较上日猛增20.66%，站上9000亿元关口｡回购利率全线上涨，其中3天、21天品种利率涨幅超过50BP｡

当日各品种回购利率情况分别为:1天2.70%；2天3.59%；3天3.485%，较上日上行54.5个基点；7天3.657%，较上日上行2.9个基点；14天3.843%，较上日上行0.9个基点；21天4.325%，较上日大涨50.7个基点｡

可以看到，由于经济阶段性的回暖，以及通胀回落低于预期，则市场普遍预计2月份下调存款准备金的可能性已较小，而投资者对政策预期的落空，很可能促使2月份债券市场总体呈现窄幅波动的趋势｡

具体来看，利率产品方面，10年期国债收益率已由1月份的3.38%上行至目前的3.52%，上行幅度为14BP；7年期政策性金融债由1月初的3.68%上行至目前的3.90%，上行幅度超过22BP｡考虑到即将推出的国债期货将加大利率产品收益率波动，因此目前投资利率产品需要更为谨慎｡

相较而言，基于市场对国内经济在今年下半年趋于好转及美国QE3推出或加速国内经济走好的判断，则券商认为信用产品收益率将继续下行｡

投资策略上，目前，降准、降息等政策放松的时间或延后，但经济逐渐探底的趋势未改变｡短期内要防止利率债回调可能带来信用债收益率反复，建议持有AA+、AA级中票的同时，适当持有可获得政策红利的城投债，以及公司债获得杠杆收益，并增持部分短融以度过不稳定期｡(完)