债市收益率窄幅上行

周三债市资金面紧张，银行间质押式回购3个月及以下期限的品种全线突破7%，其中21天品种大涨141bp至7.98%的高位，隔夜品种大涨194bp至7.52%。当日实施的14天期1690亿元逆回购在市场的强劲需求下显得杯水车薪。由于年前央票到期量少，银行间资金面压力仍然较大。

二级现券交易较显平淡，受资金面紧张影响，债市交投热情趋弱，收益率整体窄幅上行，其中尤以短端品种承压较重，中长期利率品种收益率有所下行。央票方面，短端品种小幅承压，1年附近品种成交较为活跃，如11个月的11央票94成交在3.49%-3.51%；国债方面，7-10年券种成交较多，收益率下行约3bp，如6.8年的11附息国债21成交在3.29%附近，9.6年的11附息国债19成交在3.40%；金融债方面，5年和10年期的中长期券种成交较为活跃，如4.7年的11农发17成交在3.62%附近，下行约1bp，9.5年的11国开41成交在3.93%附近，下行约1bp。此外，剩余6.18年的Shibor浮动债11国开17成交在4.94%-4.96%。

信用品种方面，整体收益率窄幅波动，依然是AA+以上的高信用等级券种成交较多，在资金利率大幅上行的带动下，短端收益率也随之上行。短融方面需求集中在接近1年期AA+以上券种，如11个月的11电网cp02多笔成交在4.45%，上行约3bp，1年期的12申能集cp01成交在4.68%-4.70%,AA+的12闽能源cp01成交在5.17%-5.24%。此外，半年期的11铁道CP03成交在4.63%附近；中票方面，7年的12招商局MTN1成交在4.65%，AA+的5年期12开滦股MTN1成交在5.20%附近，上行约6bp；企业债热点集中在10年期的12中石油02，多笔成交在4.68%，7年期12中石油01则成交在4.53%-4.51%。

随着12月份各项经济数据的陆续公布，经济的持续下滑已经确定无疑，近期消息面对债市的影响显得较为中性。虽然货币和信贷数据的反弹，使得投资者对于政策放松的预期进一步增强，但春节的趋近以及公开市场操作到期资金规模的减少导致资金供需缺口加大，虽有本周二和周四的逆回购支撑，但1月份的形势难言乐观。年前的资金面成为影响债市走势的关键因素，机构近期交投热点仍然集中在高评级信用债。(长江证券固定收益总部 斯竹)