流动性改善 12月债市诸多利好仍可期

新华08网北京12月1日电 进入12月，通胀压力持续缓解、经济增速仍呈下行态势和流动性可能有所改善等因素，债券市场仍然利好。下月市场主要的关注点包括中央经济工作会议的召开、外汇占款会否持续负增长、财政存款的释放、央行公开市场操作及货币政策会否发生变化等。

目前我国物价调控取得了较好的成效，预计11月CPI同比增速将继续显著下降。在通胀压力缓解的背景下，国家政策已出现一定程度的调整。央行在此前发布的第三季度货币政策执行报告指出，继续实施稳健的货币政策，并首次提出适时适度进行预调微调。一年一度的中央经济工作会议也召开在即，市场高度关注明年货币政策的走向。

尽管通胀短期内趋缓下降，但长期的压力仍不容忽视。部分研究机构提醒，要高度关注货币政策的放松节奏和幅度。长远来看，政策如果出现超预期放松，可能导致通胀压力再次陡增，对债券市场不仅不是利好，反而可能带来极大的风险。

需要注意的是，外汇占款走低，加上12月公开市场到期资金量大幅减少，导致市场对12月可能下调存款准备金率的预期大幅升温。部分市场人士甚至认为，存款准备金率一旦开始下调，将不只是暂时性的措施，而是持续性政策出台的开端。此外，市场估计12月(通常主要在中下旬)将有超过1万亿元的财政存款陆续释放流动性，对资金面利好，有助于债市行情的持续。

不过，债市在12月，尤其是后半个月，仍需关注年末机构配置需求减弱和获利回吐压力以及股市可能反弹等几个方面的风险。