新华财经北京8月31日电（王菁）可转债市场8月表现强势，中证转债指数下旬不断刷新逾六年新高，新券上市频现涨停、投资者打新高潮再起，存量小盘个券受正股“锂概念”等带动冲高，低溢价率品种涨幅居前，在权益市场因经济增速放缓而频繁波动的背景下，转债市场优势凸显、交投热情偏高。
不过，距离今年2月可转债新规落地已有6个月，大股东配售解禁扰动或将逐步凸显，有机构统计数据显示，近期约有超310亿大股东和董监高持债面临兑现浮盈，这对部分次新券表现或将有所拖累，关注散户是否跟随抛售，后续高弹性投资组合或仍有机会。
上市新券“喝汤吃肉”、一签难求 锂概念助推存量券“起飞”
数据显示，中证转债指数8月31日收报409.61，较7月底的394.45累计上涨3.84%，尤其是自上周开始，下旬的7个工作日中有6日收阳，今日盘中续刷2015年6月底以来的逾6年高位，最高至409.76。
值得注意的是，8月上市新券“肉签”不少，除弘亚转债首日收涨23.499%以外，其余8只新券上市首日均出现涨超30%被临停至收市前3分钟的情形，其中的7只个券收盘也超过30%；其中，表现最抢眼的隆华转债和国泰转债，首日收报157.3元/张，均达到可转债新规以来深市新券上市首日市场价格历史新高。
截至8月31日，当月上市的个券累计涨幅普遍高于20%，其中隆华转债、金博转债、国泰转债、富瀚转债已涨超50%，如果上市前中签的投资者，短短几个交易日可以实现可观收益，隆华转债更是在7个交易日中创造198.91元/张的峰值，较票面价值近乎翻倍。
中金固收杨冰表示：“近期转债市场的高估值，更细分来看，机构参与度高的大品种并非问题相对较为严重的区域。尤其新券上市的环节上，市场更加明显地表现出透支机会的倾向。例如帝尔转债，虽然并非同一原理，但145元的价格配以52%的溢价率，已经是此前异常转债的级别。”
面对转债市表现优异的状况，投资者打新热情高涨，月内平均中签率偏低，仅牧原转债与天合转债中签率达到0.0141%和0.0106%的历史中位水平，其余个券中签率平均仅为0.003%。随着打新策略被熟知，目前部分投资者同时使用多个账户参与，申购户数已经普遍达到1000万户。就本月情况来看，顶格申购中签率10%以上已是高概率，有市场参与者直呼“太卷了”。
此外，部分存量转债8月也涨势惊人，转股溢价率较低的个券，即使价格已经偏高，仍取得了明显上涨。
以华自转债和金诺转债为代表：金诺转债录得“三连阳”，较上周四已涨46.92%，正股川金诺涨势更强，近三个交易日累计上涨58.99%，金诺转债目前转股溢价率1.63%，磷酸铁锂需求爆发下，市场仍看好优质磷化企业竞争优势。
华自转债“五连涨”更引发市场关注，受锂电池概念带动，正股华自科技已录得“七连阳”，目前价格较7个交易日前几乎翻倍，31日收涨15.36%，带动华自转债日内续创记录高位316.2元/张，成交金额达85.58亿元。
而余额较小的个券不乏被游资爆炒，华钰转债月中以来“妖气十足”，先是经历5个交易日的快速拉升，累计涨80%左右，此后主力出货跌停，单日最高跌幅一度达28.28%，截至今日，该券收跌10.01%报174.05元/张，该券目前余额3.2498亿元，日内成交金额达36.62亿元。
泛消费板块遭遇持续冲击 机构建议高弹性组合
数据显示，转债市场上周交易额3592.90亿元，日均环比回落4.04%，市场交投热度仍处高位；上周最后一个交易日平均转债价格为143.73元，周回升3.44 %；最后一个交易日平均平价为116.14元，周回升3.59%。
按板块表现来看，随着疫情的再次发酵，全球再次面临经济增长的压力，商品价格的压力开始增大，当前市场表现与商品价格的走势密切相关。随着经济增长动能的回落，近期泛消费板块遭遇持续冲击。
中信证券观点称，建议多线配置扩散关注的方向，但是在具体的方向上需要进一步筛选标的。这也意味着在分散均衡的基础上，核心是各类方向精选个券配置，预计市场的beta特征可能会减弱，而alpha更为明显，机会并不会局限，转债保持高弹性依旧关键。
其中，高弹性组合建议重点关注东财转3、精达转债、彤程（石英）转债、金诚（旗滨）转债、奥佳转债、火炬（三角）转债、恩捷（嘉元）转债、晶科转债、比音（台华）转债、长汽转债。
上半年信用环境持续收缩，但考虑到外围环境的不确定性，货币政策依然维持偏宽松基调，流动性环境对风险类资产偏友好。当前无风险利率已处于较低水平，从股权风险溢价水平看，当前股市性价比不低。
博时基金表示：“考虑到当前转债市场估值处于偏中性水平，还未到过热阶段，转债市场的投资机会仍值得重视。权益市场也仍具有一定吸引力，不过近期权益市场波动有所加大，转债市场波动相对更小，收益特征更好。从历史回溯看，中低评级转债波动率偏高一些，不对称性强，具备明显的超额收益，投资者可通过转债ETF参与中低评级转债投资。”
新规之后的新券解禁期来临 关注大股东减持对转债估值冲击
在考虑正股及板块对转债的影响之外，转债新规带来的扰动也不容忽视。今年2月可转债新规落地之后，大股东配售解禁规定开始实施，期限为6个月，从时间点上看，2月新规正式落地，其后上市的新券目前正逐渐面临解禁局面。
公开资料显示，《可转换公司债券管理办法》指出，转债被认定为“具有股权性质的证券”，减持将受到限制。按照新《证券法》的解释，5%以上持股股东、董监高持有股票或其他具有股权性质证券在买入后6个月内卖出，所得收益归公司所有。从年初至今的执行情况看，交易所已经明确了转债大股东配售的解禁要求，均遵守了6个月内不得解禁的规定。
据华泰证券数据梳理，当前约50只次新券刚进入或马上进入转股期，规模总计673亿，其中大股东和董监高持债规模超310亿。结合转债日成交600-800亿水平看，整体而言这部分解禁规模并不算大，但对局部仍可能造成影响。
该机构观点指出，经验来看，大股东配售转债较少在二级市场恋战，多数选择转手卖出。尤其面临新规的解禁规定，大股东尽早兑现浮盈的意愿仍不弱；此外，当前市场估值偏高，对于本身估值性价比较弱的转债，这种解禁压力的影响可能更大，甚至导致其他投资者跟随减持。当然，大股东方也可能提前通过一级半和大宗减持，影响有所减轻。
编辑：史可
声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。
