【新华财经调查】可转债遭热炒一天“熔断”40余次 新规落地前“最后的狂欢”?

新华财经北京10月23日电 (记者沈寅飞)近日,可转债市场再起风云,在蓝盾转债等高价格、高溢价率、高换手率的“三高”转债带动下,掀起新一轮炒作潮。有短线投资者仅用两天时间就实现资金翻倍,获利数十万元。更夸张的是,有些激进的投资者甚至提出“2000万配资,1亿杠杆资金去拉动2亿的盘,做一次挣几千万”的想法,试图继续爆炒可转债谋取可观收益。

转债市场出现“疯狂”势头,是谁在其中“兴风作浪”?这个周末过后,下周一(10月26日可转债新规即开始实施,将给市场带来什么样的变化?分析人士指出,转债市场热炒现象反映了投资者对标的未来预期的纠结与困惑,不具有持续性,转债市场的核心驱动力仍落在正股层面。

游资已提前进场埋伏?

10月23日上午,上交所发布华体转债、奇精转债、嘉澳转债等多只转债的盘中临停公告,并提示风险。深交所全天发布37条可转债临停公告。此前一日,可转债市场成交金额首次站上千亿元大关,熔断次数达20次。

炒作资金或已提前入场。

据渤海证券分析,在这一波炒作出现之前,转债市场成交已经有所放大。截至10月20日当周,上证转债及中证转债周度成交合计2188.15亿元,较前一周显著上涨。10月20日,上证综指报收3328.10点,周环比下跌0.94%;深圳成指、万得全A、创业板指周环比分别下跌1.41%、1.19%、1.58%;而中证转债报收于368.57点,周环比仅下跌0.13%,表现好于股指。

“此前一周,可转债指数上涨,估值周内震荡上行”,太平洋证券分析师张河生也表示,在10月12日当周,转债市场表现明显优于正股,上证转债指数除周一大涨外其余四日均小幅上涨,最终累计上涨1.78%。个券涨多跌少,244只个券上涨,1只收平,60只个券收跌。

“数据显示,近期转债与正股相关性也在持续收窄,”财通证券分析师陶勤英认为,较国庆前,海外权益资产与A股相关性整体大幅走阔,而国内权益资产与A股相关性整体小幅收窄。信用债与A股相关性首次转正,中证转债与A股相关性由高位持续下降。

事实上,一些被热炒的可转债已经出现了严重的价值偏离和与正股的较低相关性。如10月22日,正元转债开盘大涨。虽然发行人的半年报业绩并不出色,但正股表现此时似乎已经不重要,正元转债随后连续冲破20%和30%的熔断线,全天暴涨176.41%,从转债市场的“无名之辈”摇身一变成为“新龙头”。

业内人士指出,与之前部分创业板股票被爆炒一样,当市场资金在主板、大盘股找不到机会的时候,就会选择小资金即可以拉动的投资标的。而可转债因体量小、“T+0”的交易制度让主力资金更容易完成操控,因此成了最佳目标。而散户投资者基本做的也是击鼓传花的游戏,无异于正在进行一场“博傻”。

新规落地前“最后的狂欢”?

值得注意的是,在今年前几轮可转债炒作标的多以深交所转债为主,而本轮可转债炒作中,不仅包括智能转债、银河转债等深交所转债,还出现华体转债、奇精转债等多只上交所转债。这也意味着可转债炒作已经“蔓延”到两市。

据记者了解,之前资金更愿意参与深市可转债的一个重要原因是,深交所于6月22日才正式实施对上涨或下跌达到或超过20%、30%的可转债盘中临时停牌措施。虽然停牌幅度限制规则与上交所相同,但深交所对于单次上涨或下跌超过30%的第二次停牌可转债仅做停牌30分钟处理,并不会有过长的停牌时间。而上交所会对首次上涨或下跌超过20%的可转债实施首次停牌,停牌持续时间为30分钟;对单次上涨或下跌超过30%的实施第二次停牌,停牌至当日14:57复牌。

10月26日,可转债新规将开始实施。早前,上交所和深交所分别发布了《关于做好向不特定对象发行的可转换公司债券投资者适当性管理工作的通知》:自10月26日起,参与可转债申购、交易的普通投资者,应当以纸面或者电子形式签署《向不特定对象发行的可转换公司债券投资风险揭示书》。该通知主要对可转债的打新、交易权限进行监管。

“这是监管层加强投资者教育,希望遏制盲目炒作之风的一大信号,因此,不排除有资金抢在新规落地前实现拉高出货的可能性。”有投资者甚至猜测,游资不顾监管的规则掀起这一波炒作,难道是可转债市场最后的“狂欢”?

此外,本次资金一改往常只选择价格、换手率和转股溢价率超高的“三高”转债炒作,还炒作了多只“性价比”较高的小盘转债。如单日大涨176%的正元转债,此次大涨之前,正元转债溢价率仅4.64%,价格128元,性价比较高。从昨日涨幅榜看,涨幅大的品种多为一些流通盘2亿元左右的品种。

渤海证券分析师表示,本周炒作的部分标的在前期已经经历过一轮炒作,但主要标的个券依然具有小市值共性。随着转债换手率的飙升,将导致这一批转债爆发力更强,风险更高。

转债市场核心驱动力仍是正股

“收益越高也意味着风险越大。近期股市震荡整理,很多可转债正股股价下行,可转债上升的动力不大,爆炒的结果很可能是暴跌。”多位业内人士提示,当前部分可转债已成为高度投机标的,丧失了“下可保本、上可获得股价上涨收益”的投资属性,波动风险已远超正股。根据以往转债爆炒历史教训来看,监管层或有后续监管动作,投资者要注意风险防范。

事实上,面对转债市场的巨大波动,监管力度已经明显加码。

10月22日晚间,深交所对正元智慧下发关注函,要求说明正元转债价格与公司基本面是否背离,并对可转债价格波动情况进行充分的风险提示。正元智慧随后发布公告称,经公司申请,正元智慧及正元转债将于10月23日开市起停牌,待公司完成相关核查工作并披露核查结果后复牌。

23日盘后,沪深交所相继表态,将可转债交易纳入重点监控。晚间,证监会发布关于就《可转换公司债券管理办法(征求意见稿)》公开征求意见的通知。征求意见稿的起草坚持问题导向。针对近期出现的个别可转债被过分炒作、大涨大跌的现象,着重解决投资者适当性管理不适应、交易制度缺乏制衡、发行人与投资者权责不对等、日常监测不完备、受托管理制度缺失等问题,通过完善交易转让、投资者适当性、信息披露、可转债持有人权益保护、赎回与回售条款等各项制度,防范交易风险,加强投资者保护。

从23日盘中表现来看,转债市场已开始降温,走势分化明显。尾盘个券纷纷跳水,万里转债、九州转债、哈尔转债跌幅超20%触发临停,24只可转债跌幅超过10%,249只可转债最终收跌。

中信证券明明认为,转债市场分化正在上演。节后第一个完整交易周,市场先扬后抑,而波动依然处于高位,波动的背后实际上反映了市场当前的特征。在经历了三季度初的估值抬升行情后,权益市场节奏开始放缓,热点板块也随之轮动,落脚到转债市场估值的扩张短暂而不具有持续性,反映了投资者对标的未来预期的纠结与困惑。

明明认为,转债市场的核心驱动力仍落在正股层面,自上而下的资产配置视角同样适用,但四季度的转债市场更需要强调效率。盈利修复的弹性值得重视,三大方向值得关注:一是顺周期低估值板块(可选消费,先内后外);二是制造业板块(“十四五”主题催化下的制造业龙头);三是成长科技板块。低估值的标的具有更高的效率,叠加正股的盈利弹性是更优的选择。


编辑:王柘


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