新华财经北京10月16日电（史可）债市周五（10月16日）呈现“先抑后扬”走势。期现货早盘偏弱整理，10年期国债收益率盘中升破3.24%，续刷近11个月新高。午后空头离场，债市止跌反弹，国债期货震荡向上收红，10年期债主力收涨逾0.10%。本周来看，10年期主力累计收跌0.01%。
近期宏观数据持续向暖，本周统计局公布的进出口数据和央行发布的9月社融数据均超预期，下周市场将迎三季度GDP等数据的出炉，预计三季度GDP增速有望继续反弹。面对基本面的韧性，货币政策难见松动迹象，而在10月15日央行举行的2020年第三季度金融统计数据新闻发布会上，市场捕捉的信号也较为一致，即确认货币政策的主基调为稳健中性，预计年内降息降准概率均较低。
面对上述市场背景，分析预期债市收益率或将处于缓慢寻顶的过程中，当前并不存在系统性的做多机会，更适于做配置，而不适于做趋势性交易。
【行情跟踪】
国债期货早盘偏弱震荡，午后拉升翻红。截至收盘，10年期债主力T2012报97.495，上涨0.12%，成交5.31万手；5年期债主力TF2012报99.430，上涨0.10%，成交1.92万手；2年期债主力TS2012报100.125，上涨0.05%，成交7122手。
全周来看，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约涨0.02%。截至目前10年期债主力已经自4月份的年内高位下跌近6%，而且依然看不到止跌的迹象，创下了2018年开启牛市以来回调时间最长、跌幅最大的一次。
银行间现券收益率早盘走高1-2bp，午后转为下行。截至尾盘，10年期国债活跃券200006收益率最新成交在3.215%，盘中一度升至3.2425%，续创近11个月新高，上日尾盘为3.22%；10年期国开活跃券200210收益率最新成交在3.765%，盘中高点在3.7925%，上日尾盘为3.773%。
一级市场方面，财政部发行91天贴现国债，规模500亿元，中标利率为2.5746%，边际利率2.6730%，预期2.60%，投标倍数为2.36倍。该国债获2.6亿元的追加认购后，最终实际发行量为502.6亿元。
转债市场上，中证转债指数收盘报368.51，上涨0.02%。两市约五成可转债收涨，其中迪森转债领涨，涨幅为14.95%；首日上市的交建转债收涨0.65%，报100.65元，险守发行价；下跌个券中，璞泰转债跌8.59%，发行人璞泰来此前发布公告称将提前赎回璞泰转债。
【资金面】
央行16日开展500亿元逆回购操作，因今日无逆回购到期，当日实现净投放500亿元。另外今日有2000亿元MLF到期。
央行本周累计开展1000亿元逆回购操作和5000亿元中期借贷便利（MLF）操作，因本周有2100亿元逆回购和2000亿元中期借贷便利（MLF）到期，从全口径看，央行本周实现净投放1900亿元。
资金面平稳，银行和非银隔夜资金利率倒挂，上交所隔夜国债逆回购利率GC001尾盘报1.9740%。Shibor短端品种涨跌不一，隔夜品种下行4.6bp报2.017%，7天期上行0.8bp报2.199%，14天期上行1.2bp报2.183%，1个月期下行0.1bp报2.632%。
【基本面】
下周一（19日）国家统计局将公布中国三季度GDP及投资、工业、消费等数据。据路透调查显示，三季度GDP同比增速有望从二季度的3.2%加速至5.2%；基建和房地产投资维持高位，也将助力1-9月整体固定资产投资累计同比增速年内首次转正。
中国人民银行14日举行2020年第三季度金融统计数据新闻发布会，在公布金融数据的同时，央行相关各司司长还对市场目前较为关心的货币政策问题进行了回答。中信证券明明团队报告称，从货币政策司司长孙国峰对于货币政策的表述中，可以很清晰的看到，当前的货币政策已经处在了一个相对均衡与合意的水平，不偏不倚，不管是利率还是准备金政策的空间都比较小，后续还是以OMO、MLF和再贷款再贴现等政策工具对冲资金面波动为主。
【海外债市】
美债价格于美东时间周四（10月15日）小幅回调。当日早盘，因上周初请失业金人数意外攀升，美债价格一度上扬，不过午后受市场避险情绪削弱等因素影响，美债价格调头向下，回吐早前部分涨幅。除了受制于风险资产走高之外，未来一周的新债供应压力也令美债市场的投资者态度谨慎。据悉，美国财政部计划在10月21日发行220亿美元、20年期国债；10月22日发行170亿美元通胀保值债券(TIPS)。
截至亚市16日早盘，指标10年期美债收益率报0.734%，较上个交易日上涨不足1个基点。两年期美债收益率报0.137%，与10年期美债利差为59.7个基点，较上个交易日小幅走阔。本周来看，由于美国新一轮财政刺激计划短期内落地无望，美债市场维持区间整固。白宫日前拿出一项约1.8万亿美元刺激方案，但双方仍在就方案规模和细节进行谈判。
【机构分析】
瑞银证券：鉴于整体经济活动仍在继续回暖，且二三季度信贷反弹强劲，四季度货币政策可能保持支持基调，但不会进一步加码。潜在资产价格泡沫和金融风险或将限制央行进一步货币宽松的空间。事实上，4月以来流动性条件已有所收紧，市场利率明显上行。预计到2020年底，7天回购利率将在2.2%左右，10年期国债收益率在3%左右。
中信证券：央行发布会释放的信号小幅偏鹰。发布会上释放的几个信号相对于当前的债市预期而言小幅偏空，央行对超储率的态度略超预期。前期市场上普遍在讨论货币政策因超储率偏低而出现进一步宽松的可能性，但现在看来，央行更倾向于通过MLF而不是更进一步的宽松来缓和银行间的流动性压力。结合央行相对偏鹰的表态，十年期国债到期收益率短期内可能继续向3.3%左右寻顶。
江海证券：虽然经济数据在改善，但是从通货膨胀数据看，经济的回升有一部分原因是企业的以价补量，也就是通过价格的下调来换量的回升，意味着名义GDP并不会明显的回升。因此，通货膨胀数据的低迷和未来可能加剧的通缩压力。虽然目前看通货膨胀数据并非影响债券市场的核心因素，但物价也是宏观经济的另外的一个表现形式，物价压力的下行无疑对债券市场还是会形成长期的利好。
编辑：王菁
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