新华财经北京5月13日电(史可)债市期现货周三(5月13日)早盘窄幅波动，随着好于预期的信贷和出口数据先后出炉，以及地方债和国债的供给压力逐步释放，市场逐渐消化种种利空因素，情绪转而企稳。此前国债期货罕见的连续五个交易日调整，十年期债主力先后跌破关键均线，十年期国债收益率累计上行了约17BP，市场人士认为，短期来看市场调整已经足够充分，或将维持震荡走势。
不过，国债期货三大主力合约早盘走势仍显纠结，十年期债主力盘中几度翻红，午前震荡回落，五年期债主力支撑较强，维持红盘运行。主要利率债收益率在1-2BP以内波动，仅五年期国债收益率跌幅明显。从早盘走势来看，市场的不确定性仍强，其中一大关注点是明日MLF到期续做情况。部分市场人士预期，于明日(5月14日)到期的2000亿MLF料将减量续做，但是会否下调利率存疑。
【行情跟踪】
国债期货早盘走势略显分化，五年期债主力获较强支撑，截至午盘，十年期债主力T2006报101.900，下跌0.01%，仍维持在60日均线上方；五年期债主力TF2006报104.090，上涨0.07%；两年期债主力TS2006报102.375，上涨0.03%。
主要利率债收益率在1-2BP以内波动，截至午盘，十年期国债活跃券190015收益率现报2.64%，与上日尾盘持平；十年期国开活跃券200205最新成交在2.9875%，上日尾盘为3.005%。五年期国债活跃券190013收益率报1.955%，上日尾盘为1.975%，五年期国开200203收益率报2.34%，上日尾盘报2.365%。
一级市场方面，财政部今日发行合计1340亿元两期国债，为近一年单日国债发行规模之最。从发行结果来看，财政部续发行的五年期2020年第五期记账式附息国债，实际发行规模为690亿元，中标利率为1.9767%，投标倍数为2.34倍。同日续发行的两年期2020年第二期记账式附息国债，实际发行规模为650亿元，中标利率为1.4670%，投标倍数为2.36倍。
地方债方面，数据显示，截至5月12日，2020年以来全国各地发行的地方政府债券总额已突破2万亿元，达到20927亿元。上年同期发行总额为16958亿元。
【资金面】
央行13日早间发布公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作。因无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。至此，央行已连续二十九个交易日暂停逆回购操作。
流动性维持平稳，资金面总体宽松，隔夜shibor报0.7050%，下跌9.80个基点；7天shibor报1.4850%，下跌8.30个基点；3个月shibor报1.3980%，上涨0个基点。继昨日银行间隔夜质押式回购利率DR001盘中创下利率新低之后，13日早盘DR001一度跌至0.59%，再创历史新低，截至午盘报0.6946%。
5月14日将有2000亿元中期借贷便利(MLF)到期，市场预期央行料将减量续做，而操作利率是否下调存疑。另外5月15日则是最近一次定向降准的第二次实施日，下调幅度为0.5个百分点，届时将释放长期资金2000亿元左右。
【海外债市】
由于市场避险情绪提升，叠加一级市场招标需求强劲，美东时间周二(5月12日)，美国国债价格普遍上扬，十年期美债收益率跌至0.66%附近，超长端美债收益率跌幅明显，30年期美债收益率跌破1.40%关口至亚市盘初的1.363%。当日，美股尾盘跳水，三大股指均收跌约2%，提振避险意愿。
据最新数据显示，美国4月政府预算赤字7379亿美元，创纪录新高。4月份美国政府支出同比增加161%至9797.1亿美元，创纪录新高；美国政府当月收入同比减少55%至2418.6亿美元。
尽管美联储几乎排除了负利率的可能，但面对疫情对经济及金融市场带来的严重冲击，投资者已经开始有所警惕。美国总统特朗普当地时间周二表示，考虑到其他国家实行负利率，美联储也应当采取负利率。
【机构观点】
光大固收认为，新年以来，债券二级市场走势大致经历了三个阶段，其中疫情以来又可以分为两个阶段(大致以3月3日为分界)。目前，与债市调整相关的基本面指标拐点尚未确认来临，而近期长端利率调整速度较快，因此继续向上的空间预计有限，后续可能处于震荡走势，需等待经济先行指标进一步确定经济复苏反弹。
海通证券认为，近期债市有所调整。从配置力量来看，外资配置力量依然较为强劲，19年以来表外理财规模的回升利好广义基金配债，但银行购债增速放缓，且表内资金受限于国债和地方债供给压力。由于4月非银债市杠杆同比有所增加也提升了资金需求，随着债券供给大幅回升，资金利率波动将加大。综合来看，5月债市处于牛市和熊市的转换期，基本面、供需等因素制约长端利率下行，因此短债优于中长债。
国泰君安期货认为，由于当前流动性较为充裕，短端利率不断突破下边界，叠加经济数据有所企稳，长端利率下行有限，导致收益率曲线处在一个极为陡峭的状态。不过需要注意的是，收益率曲线有很强的均值回复特征。当前期货隐含期限利差(2Y-10Y)已经从高点104BP下行至88BP左右，期货隐含期限利差(5Y-10Y)从高点62BP下行至53BP，有拐头迹象，接下来采用做平收益率曲线的策略性价比较高。
编辑：王菁
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