新华财经北京5月7日电(王菁)债市周四(7日)早盘继续回调，10年国开债现券利率显著上行，新老券走势稍有分化，而同期限国债表现稍优，收益率小幅抬升1bp左右；期债主力维持绿盘、宽幅震荡；早间公布的4月财新服务业PMI有所改善，但仍明显承压，不及预期的基本面数据对债市影响不大，期债在获得小幅支撑后盘中收窄跌幅，但临近午市再度震荡下探。
市场人士称，包括地方债、特别国债等在内等积极财政政策将逐步加码落定，料货币政策宽松将更为积极，为财政发力护航，包括逆回购、MLF在内政策利率仍有下调空间，继续降准等预期仍存，不过机构对调降存款基准利率分歧较大。
【行情跟踪】
国债期货连续第三个交易日回调，10年期主力T2006早盘低开后快速下探，PMI数据公布前稍有回升，在数据公布之后受支撑继续收窄跌幅，直到午盘前再度震荡走低，收报102.395跌0.26%；此外，5年期和2年期主力分别收跌0.16%和0.09%。
银行间现券市场继续跟随走弱，10年期国开活跃券200205最新成交在2.88%，与上日基本持平，而老券190215收益率大幅上行4.75bp至2.95%；10年国债190015最新成交在2.5625%，上日尾盘为2.56%。
回顾4月现券走势，10年期国债曾两次冲高，收益率下行至2.5%以下。一次是超额存款准备金利率下调(4月7日)，另一次是海外央行买盘带动(4月23日)。但这两次冲高持续时间均不长，4月30日开始的近三个交易日，10年期国债连续回调。
一级市场方面，今日有77.17亿元北京市地方债和530亿元政策银行债发行，地方债两期均为再融资券。
【海外债市】
北美市场方面，美国较长期国债收益率周三尾盘跳升至三周高位，收益率曲线趋陡，2年期和10年期收益率利差由周二的47bp陡升至53bp，此前美国财政部大幅增加长期国债发行规模，包括将发行计划已久的20年期国债，并增加一系列不同期限国债的发行量，以帮助为其迅速扩大的赤字融资。
数据显示，美国财政部将发行200亿美元的20年期债券，下周将发行420亿美元3年期国债、320亿美元10年期国债和220亿美元30年期国债。其中，3年期国债较上次发行规模增加40亿美元，10年期国债增加50亿美元，30年期国债增加30亿美元。美国财政部此前将增加的发债规模主要集中在短期国库券上，但分析师表示，随着时间的推移，财政部将需要增加较长期美债发行。
亚洲市场方面，日债市场在连续多日假期后交投偏淡，早盘收益率多数上涨，10年期日债收益率最新报-0.011%涨0.8bp。据日本共同社，日本首相安倍晋三在6日的网络节目中围绕延长至5月底的紧急事态宣言表示，配合以14日为预期各地区探讨解除宣言，拟制定判断标准。他也未否认若在14日之前将标准制定完成，将公布内容。
【资金面】
央行早间公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，5月7日不开展逆回购操作。截至目前，央行已连续24个工作日不展开逆回购操作，上一次开展逆回购操作是在3月31日。
最新数据显示，央行4月对金融机构开展常备借贷便利(SLF)操作共272亿元，较上月的306.3亿元规模略降，均为一个月期；期末常备借贷便利余额为272亿元。4月对金融机构开展中期借贷便利操作(MLF)1000亿元，期限一年，利率下调了20bp至2.95%；期末中期借贷便利余额为41900亿元。
此外，4月央行未对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行发放抵押补充贷款。根据贷款偿还情况，三家银行归还抵押补充贷款共126亿元；期末抵押补充贷款余额为35450亿元。
资金面维持平稳宽裕，各期限资金利率多数走低，隔夜Shibor报1.1430%，下降34.00个基点；7天Shibor报1.8380%，下降2.70个基点；3个月Shibor报1.4000%，上涨0.00个基点。
就流动性而言，机构判断5月份资金面压力并不大。综合考虑缴税、缴准、利率债供给等因素，预计5月份资金收缩压力为1.15万亿。考虑到OMO到期分布(5月仅一笔2000亿MLF到期)，央行对冲压力并不算大。
【基本面】
早间公布的4月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)录得44.4，较3月回升1.4个百分点，但仍处于收缩区间，显示服务业产出继续下滑，下行速度放缓。服务业内外需继续萎缩，4月服务业新订单总量连续三个月下降，但降幅较3月小幅收窄。其中外需拖累明显，服务业新出口订单指数降至2014年9月有调查以来次低，仅高于2月。
财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生博士表示，4月中国经济遭受较严重的出口冲击，这对居民收入、消费以及企业投资都具有连锁反应。国内消费启动尚不充分，基建发力尚不足以对冲外需骤降，经济仍处于进一步下滑状态，同比负增长的态势不改。4月17日中央政治局定调 “以更大的宏观政策力度对冲疫情影响”，包含企业救济、加快投资、促进消费及保就业的一揽子宏观刺激方案呼之欲出。
此外，海关总署统计数据显示，今年前4个月，我国货物贸易进出口总值9.07万亿元人民币，比去年同期下降4.9%，降幅比一季度收窄1.5个百分点。其中，出口4.74万亿元，下降6.4%；进口4.33万亿元，下降3.2%；贸易顺差4157亿元，减少30.4%。按美元计价，前4个月，我国进出口总值1.3万亿美元，下降7.5%。其中，出口6782.8亿美元，下降9%；进口6200.5亿美元，下降5.9%；贸易顺差582.3亿美元，减少32.6%。
【机构观点】
华泰证券：逆周期对冲政策或体现在旧基建稳需求并补短板、新基建谋发展，要素市场化改革是提高全要素生产率的长期重要抓手。预计年内CPI见顶后下行，通胀对未来货币政策约束有限。货币政策或加快降准降息落地，财政政策可能上调预算赤字率，综合运用专项债、特别国债等工具，辅助做好稳增长、稳就业等经济工作。
国信固收：二季度全球疫情结束概率较大，10年期国债低点已现，如果全球疫情逐渐可控，那前期支撑债市收益率下行的核心逻辑即面临转变。因此，该机构认为，10年期国债2.5%是底部位置，随着全球疫情形势的进一步明朗，接下来收益率上行概率较大，建议适当缩短久期。
天风固收：短端利率估计持续维持低位，5月地方债专项债发行量较大，后续流动性仍将保持宽松支持政府债发行，但流动性边际宽松的力度有所放缓，市场震荡为主，风险偏好中性，市场进入交易型状态，后续压平曲线的推手要看外资流入情况。
编辑：史可
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