新华财经北京4月28日电(王菁)债市周一(27日)期现券表现较上周后两日回落，早间的经济数据基本符合预期，未能提振交投，叠加机构对地方债、国债供给增加的压力预期升温，令长端期现券明显承压，10年期现券收益率回升1bp左右，期债主力也全天维持绿盘、缩量回调；临近月末部分资金利率振幅扩大，不过整体供给仍充足，隔夜Shibor保持在0.9%的低位附近横盘。
市场观点指出，上周预期的货币政策利好目前并没有兑现，同时对地方专项债发行进一步放量等预期有所升温，机构对基建发力推动经济企稳的担忧也有所体现，市场明显缺乏做多的催化剂，收益率出现一定的调整压力。
本周关注周四将公布的4月官方制造业PMI数据，4月份基本面能否继续改善将对市场带来新的指引。同时，货币政策宽松空间等中期利多因素仍在，流动性充裕环境下利率一旦反弹就有大量买盘涌现，利率的下行趋势并没有结束。
【行情跟踪】
银行间现券收益率多数上行，中长期利率调整更明显。尾盘，10年期国债活跃券190015收益率上行0.75bp报2.51%，30年期国债活跃券190010收益率上行1.50bp报3.31%。而国开债收益率变动尾盘整体偏小，10年期国开活跃券190215收益率下行0.25bp报2.8775，午后一度上行2bp至2.89%。
国债期货不同期限品种表现再度分化、收盘涨跌不一，10年期主力合约全天弱势盘整收跌0.10%，盘中一度跌0.28%，该券成交4.5万手，较上周五的7.5万手大幅缩减了四成；而中短期品种表现偏强，5年期主力合约收涨0.08%，2年期主力合约收涨0.06%。
即将步入5月，国债期货将迎来移仓换季的月份，次季合约T2009的成交活跃度或在月底这几日有所抬升，但幅度料不是很大。国债期货升贴水方面，目前TF合约仍相对现券有一定贴水，贴水继续修复的概率仍比较高，多头或仍有参与动力。
【国际债市】
欧洲市场方面，收益率普遍回升，10年期德债收益率现涨0.5bp报-0.465%，10年期英债收益率最新报0.298%上行0.7bp，英国首相约翰逊表示，目前实际迹象表明正在度过疫情高峰，希望能尽快重启经济。
此外，据法国政府就业登记部门公布的数据，除海外省马约特(Mayotte)以外，法国今年3月新增A类完全失业登记者246100人，增幅达7.1%，创下自1996年1月设立该登记制度以来的最大单月增长。
亚洲市场方面，日债价格周一午后多数回升，日本央行扩大货币政策刺激力度、宣布无限量购买国债，激发市场交投热情，机构预期该行将在明日(28日)提高对1-10年期国债的购买规模。尾盘，10年期日债收益率走低1.8bp报-0.031%。
日本央行上午宣布，在最新利率决议中将基准利率维持在-0.1%不变，并将10年期国债收益率目标维持在0%附近不变。同时，日本央行宣布无限量购买国债，以应对疫情带来的经济衰退威胁。日本央行行长黑田东彦表示，取消80万亿国债购买目标显示出更积极的立场。
【资金面】
公开市场方面，央行早间发布公告表示，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，27日不开展逆回购操作。因无逆回购到期，当日公开市场实现零投放零回笼。至此，央行已经连续19个交易日未开展逆回购操作。
上周央行未开展逆回购操作，也无逆回购到期，但上周五(24日)开展了561亿元TMLF操作，中标利率2.95%，上次3.15%，当日有2674亿元TMLF到期，从全口径看，央行上周实现净回笼2113亿元。而本周(4月27日至4月30日)央行公开市场无正回购、逆回购和央票等到期。
资金面临近月末基本持稳，部分期限利率振幅稍微扩大，不过整体利率水平仍在低位附近震荡，预计进一步反弹空间有限。数据显示，隔夜Shibor下行3.40BP至0.8740%，7天Shibor上行11.60BP至1.7740%，3个月Shibor维持在1.3970%。上交所国债逆回购多数延续小涨，整体仍保持在1.5%-1.6%附近，1天和7天回购收报1.6%和1.67%，解除倒挂。
【基本面】
据国家统计局27日早间发布的数据显示，3月规模以上工业企业利润同比下降34.9%，较1-2月回升3.4个百分点，但仍大幅低于去年同期48.8个百分点；1-3月份累计利润下降36.7%，降幅比1-2月份收窄1.6个百分点。
国家统计局工业司副司长张卫华表示，随着企业复工复产不断加快，工业产品销售开始回暖，企业利润呈现一些积极变化，但受市场需求尚未完全恢复、企业产品库存上升较多、工业品价格持续回落、成本压力依然较大等多重因素影响，工业企业利润降幅仍然较大，盈利形势仍不容乐观。下阶段，要积极帮扶企业纾难解困，稳住经济基本盘，促进工业经济平稳运行。
【消息面】
据第一财经报道，用于稳投资、补短板的第三批1万亿元地方政府专项债券额度已经下达至部分省市，要求5月底前发完，货币政策也会通过降准等方式积极配合提供流动性支持。第三批专项债并非最后一批专项债。目前提前下达的三批次专项债规模总计2.29万亿元，超过了去年全年的约2.15万亿元。
市场人士称，预计地方债发行将迎来高峰，供给压力仍对长端可能造成一定压制。新基建内涵丰富，但能使用专项债的项目并不多。在实际运作中，一要防止专项债用于市场化的新基建项目，增加财政负担；二要关注新基建专项债项目收益能否覆盖融资。
江海证券研报指出，今年5月预计将有1.07万亿的专项债待发行，规模接近今年一季度发行总量，对于债券供给将带来较大的压力。除此之外地方层面，今年前4个月一般债的供给为6733亿元，仅为专项债供给的一半；国债方面，前4个月国债总发行量1.17万亿，5月计划发行1340亿。综上，二季度国债和地方债的供给压力仍将不容小觑，主要来自专项债，关注5月新增专项债额度下发对于债市的扰动。
【机构观点】
中金固收：投资者目前预期今年货币宽松大概率会持续到年底，年内流动性收紧的概率不高，只不过是点位的判断上仍比较保守。在这种预期下，该机构认为短端低利率向中长端传导的可能性进一步走强。后续境外机构的净买入情况会进一步好转，逐步恢复到美元荒格局之前，从而有望推动长端国债收益率的进一步回落。
国信固收：目前已有部分商业银行参与国债期货交易，但从整体持仓量来看，商业银行目前参与量可能不大，但后续一定会加大参与力度，在这一过程中，以套期保值和对冲为主要目前的商业银行也会给国债期货带来压力，进而使得国债期货表现不及现券的概率较大。
江海证券：短期内风险偏好或将出现一定程度的回暖，对利率带来一定的反弹压力，但考虑到欧美复工尚存困难，国内4月经济数据在3月基础上改善幅度有限，经济的悲观预期和货币政策宽松预期难言消退，利率下行趋势尚未结束，利率短期调整反而是介入机会。
编辑：史可
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