新华财经北京4月10日电(王菁)债市期现券周五(10日)早盘表现分化，国债期货高开低走、延续回调，现券市场利率多数小幅震荡，10年国开和国债收益率午前走势稍背离，在午后的一季度金融数据公布之前，部分机构选择离场观望，并对社融等数据抱有较高预期。早间3月通胀数据出炉，CPI同比涨幅重回“4时代”，期债承压回落。
市场人士表示，目前国内正加紧复工复产，央行将在较长时间内延续货币政策宽松基调，以支持实体经济，预计资金面将维持相对宽松态势，短期需关注后期债券加量发行对资金面的扰动。部分机构预计，即将公布的3月社融增量有望达到2.8万亿元。
【行情跟踪】
银行间现券市场短债持稳，10年期国债和国开债走势分化。截至发稿，10年期国开活跃券190215收益率最新成交在2.92%，下行2.75bp，上日尾盘为2.9475%；同期限国债活跃券190015收益率最新成交在2.5325%，回升2.5bp，上日尾盘为2.5075%，盘中曾短暂低至2.5%，午前恢复上行。
国债期货早间全线下跌，10年期主力合约T2006小幅高开后震荡走弱，午盘收跌0.31%报101.99，5年期主力合约跌0.40%，2年期主力合约跌0.16%。
转债市场表现低迷，中证转债指数震荡走低，午盘收跌0.44%，两市正常交易的230只个券中有205只收跌。上市首日的永高转债表现平稳，开报119，盘初拉升至日高125后，涨幅震荡收窄，午盘收报115.35，半日成交量达9.71亿元。
【国际债市】
美债收益率周四多数下滑，虽然美联储在新冠疫情期间推出大规模措施提振经济，但失业人数仍然巨大。数据显示，上周初请失业金人数小幅下降至660万人，前一周上修后为687万人。当日尾盘，10年期美债收益率下跌4.8bp，报0.7159%。
美联储的资产负债表规模本周增至创纪录的6.13万亿美元，因其动用几乎无限量的购买力来吸纳资产，令市场维持顺利运行。自从美联储四周前将利率降至零、重启购债并推出前所未有的宽松举措以来，美联储的资产负债表扩大了约1.7万亿美元，债券持仓首次超过5万亿美元。
美国总统特朗普9日批准阿拉斯加州和爱达荷州宣布进入公共卫生“灾难状态”，至此，美国仅剩一个州未进入“灾难状态”。目前，疫情已覆盖美国所有50个州、华盛顿特区以及域外领土。
【资金面】
央行早间公告表示，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，4月9日不开展逆回购操作。因无逆回购到期，当日公开市场实现零投放零回笼。本周，央行未进行逆回购操作，因本周有700亿元逆回购到期，实现净回笼700亿元。
短期资金利率部分翻涨，隔夜Shibor报1.3490%，上涨16.7个基点；7天Shibor报1.8130%，上涨13.3个基点；3个月Shibor报1.5070%，下跌5.1个基点。
【消息面】
中共中央、国务院9日印发《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，针对债券市场方面，提出将加快发展债券市场，稳步扩大债券市场规模，丰富债券市场品种，推进债券市场互联互通。统一公司信用类债券信息披露标准，完善债券违约处置机制。探索对公司信用类债券实行发行注册管理制。加强债券市场评级机构统一准入管理，规范信用评级行业发展。
此外，意见还指出，将更好的发挥国债收益率曲线定价基准作用，稳妥推进存贷款基准利率与市场利率并轨，提高债券市场定价效率，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，更好发挥国债收益率曲线定价基准作用。
10日早间，商业银行参与国债期货业务启动活动在中国金融期货交易所举行，商业银行参与国债期货交易，标志着我国国债期货市场发展迈上了一个新台阶，对形成统一高效的金融市场具有重要的意义。工商银行、交通银行、中国银行作为首批试点商行，正式成为中国金融期货交易所结算会员。
【基本面】
国家统计局10日早间发布了2020年3月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。
3月份，CPI同比上涨4.3%，涨幅较上月缩窄且为五个月来最小。其中，城市上涨4.0%，农村上涨5.3%；食品价格上涨18.3%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格上涨6.2%，服务价格上涨1.1%。一季度，全国居民消费价格比去年同期上涨4.9%。
而3月份，PPI同比下降1.5%，降幅比上月扩大1.1个百分点。其中，生产资料价格下降2.4%，降幅扩大1.4个百分点；生活资料价格上涨1.2%，涨幅回落0.2个百分点。主要行业中，价格降幅扩大的有石油和天然气开采业，下降21.7%，扩大21.3个百分点。
【机构观点】
华泰证券：今年PPI呈U型走势，短期跳水幅度较大，之后爬坡节奏较慢，二季度可能出现低点，全年中枢在-2.7%左右。短期内，国内基建投资提速，但局部对冲还不足以抵补全球衰退下的需求缺口，库存积压、油价低迷，都约束了工业品价格的向上弹性。但随着疫情在各国相继达到顶峰，企业复工叠加全球逆周期政策加码，年中往后PPI仍有底部爬升的动力。
中信证券：疫情影响之下库存周期重回企业被动补库阶段，但这并非是新一轮库存周期的起点，同时，在终端需求仍弱的环境之下，不断攀升库存压力或将推动库存周期向企业主动去库切换，并将拉长经济的复苏进程，在信用扩张和经济拐点出现之前货币宽松仍然可期，维持10年国债到期收益率区间2.4%-2.6%的判断不变。
招商宏观：对于债券资产而言，经济增长、通胀水平、货币政策等因素都构成贯穿全年的利好因素。全年看，2020年经济增长将明显慢于2019年，债券收益率水平有更大下行空间。目前货币政策更加松紧适度，政策利率、法定存准率均有下调空间，债券资产有贯穿全年的趋势性机会。
编辑：史可
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