新华财经北京4月8日电(沈寅飞、董道勇)根据上海票交所最新数据，一季度票据一二级市场活跃度明显上升。季末月企业开票量迎来小高峰，票据承兑发生额在2万亿以上。贴现环节，直贴机构配置需求不减，但贴现承兑比环比有所回落。3月二级市场交易量创历史新高，机构参与度增加，供需两旺。
此轮疫情对于金融市场的冲击是显而易见的，作为重要的金融工具，票据市场同样在近期迎来一系列考验。分析人士认为，短期内票据利率走势大概率呈现先升后降或是震荡下行的局面，但随着基本面的持续改善、外部环境的修复，票据市场收益率曲线长时间低位运行后将在年中整体上移，对今年票据市场利率中枢的修复持偏乐观态度。
疫情之下，世界经济进入严冬。为了应对危机，世界各国出台多种救市政策。如美联储跨过商业银行进入商业票据市场，直接向企业提供流动性。3月17日，美联储宣布商业票据不再通过商业银行的再贴现而由央行直接贴现，以缓解生产链条和销售链条中资产负债表衰退的燃眉之急。3月23日美联储开启了无限宽松的货币政策，宣布不仅购买国债，也购买公司债。
综合市场上知名机构的预测，2020年一季度国内GDP增速或为负数，而一季度票据一二级市场活跃度明显上升。根据中国人民银行数据分析，近年来，票据承兑量和累计贴现量(直贴+转贴)却快速增长，票据承兑量增速在2019年一季度达到高点80.9%，累计贴现量增速在2019年二季度达到高点165.6%。
业内人士指出，票据市场规模增速与GDP增速呈反向变动关系。当经济短期快速下行时，企业面临经营困难、资金流紧张的情况，出票企业愿意开票缓解当前资金流紧张情况，而收票企业收到票据后也可以快速变现解决当前资金流紧张情况。对银行而言，票据贴现不仅可以解决企业短期融资问题，而且以银票为主的票据属于优质的低风险信贷资产。
市场人士认为，就短期来看，由于此前疫情造成消费冰冻，货币流通速度踩了“急刹”，为了维持经济发展水平和企业部门的偿债能力，M2或将维持高位。银行间市场的流动性充裕将在一定程度上阻碍票据利率中枢上行。
普兰金服认为，3月末，中央定调财政赤字率提高、特别国债发行以及地方政府专项债券规模增加，意味着财政政策在恢复经济方面将更加积极灵活；引导贷款市场利率下行，意味着3月末的OMO利率下调只是开端。
民生银行研究院测算，2020年全国GDP有可能“破6”。因此，若相关部门有更加精确、前置的信息，可能会加大各项政策的出台以刺激经济，其中提高社会融资规模增速将是大概率的选择。
3月26日，银保监会发布《关于加强产业链协同复工复产金融服务的通知》，加强对核心企业所持商票贴现、应收票据融资等金融服务。4月3日央行公告称，对中小银行定向降准1个百分点，同时下调超额存款准备金利率。本次央行将超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。这是央行12年来首次调整超额存款准备金利率。
根据历史情况来看，历年4月票据利率多呈现先升后降或是震荡下行走势，票据利率中枢多为环比下降。结合近日交易情况，融联创金融合作平台认为，在央行进一步增加再贴现再贷款额度、定向降准落地等因素影响下，资金有望进一步宽松，近期票据价格有望继续下跌。
从长期看，多位分析人士表示，预计2020年票据市场将保持高速增长，票据市场收益率曲线长时间低位运行后将在年中阶段整体上移。伴随经济增速逐季回升，票据市场增速将有所下行，但仍高于2019年。
编辑：翟卓
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