期现券偏暖整理 通胀数据上行未能施压债市

中国金融信息网2019年11月11日12:34分类:债券

新华财经北京11月11日电(王菁)债市周一(11日)早盘再度回暖,期现券摆脱上周后两日回调趋势,均有小幅抬升。期债主力盘初持平,而后震荡上涨,中长期现券收益率回落2bp左右;周末公布的CPI数据超预期,并未给债市带来显著压力;公开市场央行已经连续11个工作日未开展逆回购操作,短期资金价格上行。

市场人士认为,经济基本面依旧是央行在选择货币政策时需要首要考虑的因素,在CPI上行的压力下,市场对未来MLF利率的调整和债券收益率的下行空间预期都比较保守。下一次LPR长端报价利率也值得关注,市场目前预计5年期LPR报价利率也将下行5bp,如果实际LPR报价利率与预期不符,也将对期现券形成一定的指引。同时,本周需要关注不定时公布的金融数据和周四公布的经济数据。

银行间现券市场中长期券种表现优于短期,10年期国债和国开债均下行0.5-2bp左右,早间交投活跃。截至发稿,10年期国开活跃券190210收益率报3.7524%,下行1.76bp,10年期国债190006券收益率报3.255%跌1bp。上周,长端利率先下后上,190210利率较前一周下行约1bp,中短端利率由于资金面宽松,出现不同幅度的下行。

国债期货方面,10年主力合约T1912在上周二和周三大涨、周四和周五小幅回调后,今日早盘走势再度偏暖,盘初在平盘附近整理片刻后震荡上行,临近午盘涨超0.1%,午市收盘报97.79涨0.13%。

一级市场,本周将发行1110亿元国债、12.6亿元地方债和350亿元政金债。机构多数预计,今年最后两个月的地方债借新还旧债发行量中枢可能在1200亿元左右,而置换债发行额度可能将在100-200亿,年末二者的合计发行规模可能在1300-1400亿元。

公开市场方面,央行早间发布公告表示,目前银行体系流动性总量处于较高水平, 11日不开展逆回购操作。因无逆回购到期,今日公开市场实现零投放零回笼。至此,央行已经连续11个工作日未开展逆回购操作。

资金面临近月中稍有收敛,不过整体仍维持平稳。银行间市场,隔夜shibor报2.0330%,上涨13.10bp;7天shibor报2.5550%,下跌1.50bp;3个月shibor报2.9550%,上涨0.20bp。上交所国债逆回购14天及以下品种普遍上行4-24bp。

基本面上,国家统计局上周六(9日)发布的数据显示,10月份,全国居民消费价格(CPI)同比上涨3.8%,环比上涨0.9%。从同比看,CPI涨幅比上月扩大0.8个百分点。其中,猪肉价格同比上涨101.3%,猪肉价格涨幅继续扩大是推动CPI上涨的主要因素。专家表示,这种单因素推动的价格上涨的情形,不能将其简单判断为通货膨胀。

尽管10月CPI同比涨幅继续扩大,但核心CPI涨幅仍保持稳定。国家统计局城市司高级统计师沈赟指出,扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.1%,涨幅比上月回落0.1个百分点;同比上涨1.5%,涨幅与上月相同。如扣除猪肉价格上涨因素,CPI环比上涨约0.1%,同比上涨约1.3%,总体稳定。

江海证券最新研报指出,在通货膨胀压力高企,猪肉可能加快向其他项目传导的背景下,叠加人民币不能过度贬值的客观要求,央行的货币政策放松的空间是非常狭小的。同时,从目前的高频数据看,10月的经济数据恐怕很难出现超季节性的大幅回落,基本面企稳的预期短期内依然难以证伪。目前,债券市场仍面临较大的调整压力。

中信证券明明表示,猪通胀引发的食品价格上涨难以扩散到非食品价格和工业产品价格,在总需求仍未逆转的当下,全面通胀很难出现,这也是货币政策降价的根基。下一阶段,四季度基本面将是判断未来政策走势的锚,也可能“配合”当前的局部通胀对债市预期形成扰动,但全面通胀难以实现,经历调整后当前债市长期配置点性价比已明显提高,“防守反击”的策略仍然占优。

编辑:史可

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[责任编辑:姜楠]