新华财经北京8月9日电 近期，7月宏观经济数据陆续发布，市场对数据回落的预期较为一致，债市多头走势也因此受到支撑。江海证券8日分析观点提示，目前的利率水平已经充分反映了市场的利多因素，一旦7月份宏观数据回落低于预期，利率将面临反弹的风险。
近日中债登公布了2019年7月托管量数据，7月底全市场债券托管量环比增加7812亿至62.09万亿。分券种来看，国债、地方政府债和其他一级资本债为主要增持品种，地方政府债环比增持量大增，而政策银行债减少转回负值。7月市场杠杆水平较6月小幅下降。
江海证券认为，从7月托管量数据来看，机构普遍小幅降杠杆。流动性收紧是使得机构普遍降杠杆的原因之一，更主要的是7月市场对于利率的后续是否下行存在分歧，出于防风险的目的，不同机构不同程度的降低了杠杆。
8日公布的7月贸易数据大幅超预期，进出口均有好转。出口方面，中美贸易摩擦背景下，企业在拓宽出口目的地，增加对欧盟、东盟等地出口。进口方面，以铁矿、原油为代表的大宗商品进口回升，从澳大利亚、巴西进口增长较快；机电及高新技术产品零部件进口回落，从韩、日进口同比负增长；对美进口下滑幅度收窄。
江海证券表示，从8月份PMI到贸易数据均好于预期，因为市场已经对经济非常悲观，对7月份宏观数据的回落也抱有强烈的预期。前期国内利率快速下行，得益于国外市场避险情绪的上升，和国内人民币汇率贬值引发的避险情绪的上升。目前的利率水平已经充分反映了市场的利多因素。此时，更应该关注的是绝对收益太低和对利多的充分反映，一旦7月份宏观数据回落低于预期，利率将面临反弹的风险。
编辑：史可
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