新华财经北京8月6日电 伊利股份(600887)拟由中金公司牵头公开发行公司债券融资80亿元，除20亿元用于偿还金融机构借款外，其余将全部用于补充营运资金。
8月5日，在上交所债券信息平台上，伊利股份公开发行2019年公司债券项目进度显示为“已受理”。据债券募集说明书披露，伊利股份本次债券发行规模不超过人民币80亿元(含80亿元)，计划分期发行，债券期限为不超过5年期(含5年期)。各期发行规模、具体期限方案、含权条款设计及发行时点则将在发行前根据资金需求及市场情况确定。
评级机构联合信用对伊利股份主体信用等级和本次债券的信用等级均作出AAA评定。
作为中国乳制品行业龙头企业，伊利股份的营业收入和营业利润均呈现逐年稳定增长的趋势。其2016-2018年及2019年一季度的营业收入分别为603.12亿元、675.47亿元、789.76亿元和230.77亿元，主营业务的毛利润分别为228.85亿元、251.85亿元、298.7亿元和92.19亿元。
2016-2018年及2019年一季度的资产负债率分别为40.82%、48.80%、41.11%和49.60%，波动原因主要是其根据营运资金需求调整短期借款所致。流动比率分别为1.35、1.25、1.28和1.10；速动比率分别为1.06、1.06、0.99和0.89，呈略微下降趋势，主要原因为存货储备增加所致。
长期偿债能力指标则显示伊利股份长期偿债能力较强。2016-2018年末，公司EBITDA持续增长，分别为82.85亿元、87.28亿元、93.18亿元，同期EBITDA利息倍数分别为201.45倍、41.58倍、70.80倍。
在可能的偿债风险方面，联合信用除在评级报告中提示市场竞争加剧及原料奶价格周期性波动或造成的公司运营风险之外，还专门提到，“公司拟使用自有资金回购股份，用于股权激励。若按照回购股份数量上限303，906，380 股及回购价格上限35.00元/股计算，公司预计使用资金106.37亿元；若出现短时间集中回购的情况，可能对公司短期流动性造成一定不利影响。”
恰是在8月5日晚间，伊利股份公布了《2019年限制性股票激励计划(草案)》。根据该计划，公司拟向激励对象授予182，920，025股限制性股票，股票种类为人民币A股普通股，占本激励计划草案公告时公司总股本6，097，125，108股的3.00%。
公告称，本次计划旨在健全和完善公司董事、高级管理人员、核心技术(业务)骨干以及其他员工的激励约束机制，通过股权激励机制，强化对公司管理层的激励与约束力度，充分调动经营管理团队积极性，激发卓越领导能力和价值创造能力，有效地将股东利益、公司利益和核心团队利益结合在一起。
根据公告，截至2019年7月24日，伊利股份通过上交所集中竞价交易方式已累计回购公司股份数量约1.8292亿股，成交均价为31.67元/股，耗资约58亿元。
但该计划制定的业绩考核标准被质疑偏低，引发投资者对其中存在利益输送的猜测。
根据方案，此次股权激励的业绩考核解禁指标为：以2018年净利润为基数，2019-2023年度净利润增长率为8%、18%、28%、38%、48%，据此计算的平均年增速远低于伊利股份过去5年15.1%的净利润年均复合增速。
其次，公司设定2019-2023年度的净资产收益率为15%，而过去5年中，伊利股份已实现的平均年净资产收益率最低为23.85%。
股票行情显示，伊利股份今日低开低走，最低跌至27.80元/股，接近跌停。日终收盘价报28.10元，跌幅8.8%。全天成交57.88亿元，金额较前一交易日放大近五倍。
编辑：史可
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