新华财经北京7月23日电(王柘)周二(7月23日)，央行以“TMLF+MLF”组合方式对冲5020亿元MLF到期，基本符合市场预期，债券市场早盘短暂走高后即震荡回落。日终，10年期债略微收涨，现券收益率小幅回落。从近期市场观点来看，多数机构依然看好后续债市，但未来欠缺促使收益率大幅下行的动力，可关注货币政策“降成本”操作带来的资金利率和收益率的下行机会。
中金所10年期国债期货T1909合约23日盘初小幅高开后快速拉升至98.83元的高位，创2016年12月以来新高，最大涨幅达到0.48%。但未能延续涨势，随后走出冲高回落形态，午后将涨幅悉数回吐。收盘微涨0.02%，报98.38元。全天振幅达0.53%，为15个交易日最大。
其余两期限合约收盘价也较昨日变动不大，其中，5年期主力合约TF1909收盘下跌0.01%，报99.825元；2年期主力合约TS1909微涨0.005元，报100.24元。
银行间利率现券早间平开后，收益率先下后上，10年期国开活跃券190210收益率收平在3.5275%；10年期国债190006收益率下跌0.5BP，报3.1525%。
一级市场利率债延续投标热情，发行结果普遍较好，短端较长端品种更受青睐。其中，国开行1年期增发债中标利率2.4288%，投标倍数4.63倍；国开行5年期增发债中标利率3.2909%，投标倍数4.34倍；国开行10年期增发债中标利率3.4852%，投标倍数3.44倍；农发行在上清所发行的2年期增发债中标利率为2.9729%，投标倍数5.07倍。
央行早间公告称，23日开展定向中期借贷便利(TMLF)操作2977亿元，并开展中期借贷便利(MLF)操作2000亿元，两项操作合计4977亿元，与当日到期的5020亿元MLF基本相当。其中，TMLF操作为一年期(可展期2次，实际期限为3年)，利率为3.15%；MLF操作为一年期，利率为3.30%。开展上述操作后，银行体系流动性合理充裕，今日不开展逆回购操作。另外，今日公开市场有1600亿逆回购到期。
江海证券资管投资部表示，今年以来每个季度第一个月实施定向中期借贷便利操作是惯例，央行今日的TMLF操作符合预期，今日资金面缓和趋势有望延续。
本周以来，受税期结束等因素影响，资金面持续趋向宽松。银行间质押式回购利率今日继续回落，DR001加权下跌10.35BP至2.5541%，DR007加权下跌9.58BP至2.596%。
上海银行间同业拆放利率(Shibor)普遍走低，隔夜Shibor下跌10.78BP，报2.562%；7天Shibor下跌5.8BP，报2.634%；3个月Shibor持平2.628%。
中泰证券固收分析师齐晟表示，本周虽然流动性工具的到期量较大，但预计央行仍将开展适时适度的公开市场操作呵护资金面，外加地方债本周发行提速，央行或加大投放量以对冲债券发行缴款的影响。
华创证券固收周冠南团队观点认为，从货币政策取向上来看，TMLF部分置换MLF的操作体现货币政策“降成本”主线，维持流动性合理充裕，避免“大水漫灌”，强调“精准滴灌”。后续来看，“定向降准”年内仍有空间，“降息(政策利率)”重点在于操作牵引LPR下行，带动资金中枢边际回落。对于“降息(政策利率)”而言，市场短期预期集中于美联储8月初降息后国内政策利率的调降。由于推进贷款基准利率“两轨合一轨”的政策目标已经明确，政策利率对于LPR的调控作用势必要加强，未来政策利率调整，对于LPR的牵引或是重要看点。对于资金利率而言，目前政策利率与资金利率中枢位置接近，政策利率的下调对资金利率中枢的牵引作用较大，客观上或带动资金利率中枢边际小幅下移，在不改变“合理充裕”总体定调下，带动资金利率中枢的小幅下移。
对债市而言，三季度宏观环境总体利好债市，但收益率相对位置已经较低，欠缺促使收益率大幅下行的动力，货币政策或是带动收益率边际下行的重要驱动，关注货币政策“降成本”操作带来的资金利率和收益率的下行机会。
编辑：王菁
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