新华财经北京7月3日电 周二(7月2日)，国债期货低开高走，日内持续上行，收盘全线大涨。其中，10年期期债主力合约T1909上涨创3个月新高，涨幅0.48%为3月8日以来最大。现券利率大幅下行，中长端利率债收益率全线下行3-6BP。有媒体于当日上午的达沃斯论坛报道中传出降息消息，引发市场宽松预期。
江海证券固收分析屈庆团队对此表示，不可对货币政策宽松抱过高期待。即使目前流动性极度宽松，也不能低估政府保持定力的决心，未来资金利率反弹仍是大概率事件。
屈庆团队在研报中表示，虽然利率日内呈现单边下行行情，但在晚间官方发布的达沃斯论坛新闻稿中，只字未提“降息”、“降准”，表明政府并不想向市场释放货币政策宽松的信号。无论是“降息”还是短期内进一步“降准”，可能性都较为有限，目前的市场走势无疑包含了对货币政策过度宽松的预期，警惕预期难以兑现对利率的负面影响。
研报观点认为，定向降准一直是促进宽信用的政策工具之一，即使未来再次采用，也不能视为货币政策再次转向宽松的标志。其次，降低实际利率并不意味着降息。一方面，从定义的角度理解，实际利率等于名义利率减去通胀。今年以来，通胀水平不断上升事实上已经推动了实际利率的下行，下半年通胀中枢仍将高位运行，也有利于实际利率的进一步回落。而从名义利率的角度看，今年以来无论是一般贷款加权利率还是信用债发行利率，均出现了不同程度的回落，未来名义利率的进一步下行也更依赖于在融资结构中占比更高的一般贷款利率的回落。另一方面，从利率形成机制的角度看，随着利率市场化的不断深入，基准利率在信贷利率的决定中扮演的作用越来越低，央行也不断强调要强化市场利率在利率定价中的作用，降低基准利率对贷款利率的影响已经越来越弱。
研报称，今年以来，政府对货币政策宽松的预期管理越来越谨慎，对可能传达宽松信号的货币政策工具的使用越来越审慎，对市场的货币政策宽松预期的干预越来越频繁，由此可见，政府今年以来货币政策的主基调无疑是保持定力，精准调控。因此，即使目前流动性极度宽松，也不能低估政府保持定力的决心，未来资金利率反弹仍是大概率事件。
编辑：王菁
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