新华财经北京6月11日电 近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》(以下简称《通知》)。文件对支持做好专项债券项目融资工作、进一步完善专项债券管理和配套措施、依法合规推进重大公益性项目融资、加强组织保障等方面提出了相关工作要求，做好专项债券发行及项目配套融资工作。
对此，江海证券屈庆认为，专项债发行加速将加大债市地方债供给压力，同时将专项债用于符合条件的项目补充资本金，有望拉动今年基建投资增速上行2-5个百分点。
屈庆表示，文件再提加快专项债券发行使用进度，将大幅提升9月底前地方债供给压力。今年4月财政部发布《关于做好地方政府债券发行工作的意见》，强调争取在9月底前完成全年新增债券发行；本次《通知》再次明确提出，各地要均衡专项债券发行时间安排，力争当年9月底前基本发行完毕。这将推动近三月的地方债发行进入快车道。截至6月11日，2019年地方政府专项债已发行9620亿，根据2019年新增一般债务限额0.93万亿元及专项债务限额2.15万亿元计算，今年还剩余1.19万亿新增专项债待发行，考虑到9月底前发行完毕，则剩余4个月平均每月的新增专项债发行额度为2970亿元，远超前5个月均值。再考虑到地方政府一般债的剩余新发规模为4022亿(截至5月底)、6-12月的到期规模8866亿，两者加起来今年下半年一般债供给将达到1.29万亿，而一般债主要集中在三季度到期，这就意味着9月底前地方债供给压力将大幅提升。
文件提出，允许专项债券作为符合条件的重大项目资本金。屈庆认为，这将助力基建投资项目加速落地。据屈庆测算，符合条件的专项债用于补充资本金将带来新增基建投资2900-8900亿左右，相较去年基建投资增速，预计新增投资将拉动全年基建增速2-5个百分点，当然乐观假设是基于铁路轨交等相关重大项目占专项债项目比重为15%计算(目前棚改和土储项目占据很大的比重)，如果未来进一步加大专项债对于重大项目的扶持比例，那么基建投资增速还会继续提升。
文件中鼓励专项债项目增加配套融资，并提出合理提高长期专项债期限比例。屈庆认为，其目的在于保障基建投资项目的长期资金来源。
此外，对于防范隐性债务问题，财政部和央行同时做出了提示和要求，一方面财政部在《通知》中说明，在严格控制地方政府隐性债务、坚决遏制隐性债务增量和无序举债的同时，鼓励依法依规通过市场化融资解决项目资金来源。另一方面央行今日再次发布解读公告，强调从严设定政策条件，严禁利用专项债券作为重大项目资本金政策层层放大杠杆，有条件的项目补充资本金，依然需要以防范隐性债务问题为第一要义。
近期股市超跌反弹，股债利跷跷板效应明显，市场风险偏好回升导致债市承压，债市交投清淡。对于后续债市走向，屈庆认为，短期来看，目前同业存单增信担保对债市提振有限，债市的扰动因素在于股市及基建发力预期；长期来看，债市进入政策观察期，市场更需要关注同业存单创设CRMW是否能有效缓解中小银行的融资难问题。整体而言，预计后续债券利率以震荡上行为主，建议谨慎操作。
编辑：史可
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