期债早盘创近两个月最大单日跌幅 市场利多影响趋于钝化

中国金融信息网2019年05月27日11:45分类:债券

新华财经北京5月27日电(王菁)债市周一(27日)早盘重挫,期现券大幅回调,基本面工业企业利润数据未见提振。国债期货10年主力T1909低开低走,一度跌超0.5%,创4月3日以来最大单日跌幅,临近午盘跌幅稍有收窄;现券关键期限利率上涨3-6bp,10年国债和国开债收益率分别上破3.4%和3.79%关口;虽然早间公开市场投放800亿元,但临近月末流动性趋于收敛,交易所和银行间资金价格大幅抬升,亦对债市造成压力。

市场观点称,当前世界经济不确定性增多、国际金融市场波动加大、国内外经济环境复杂多变,使得债市多空交织、利好钝化,短期内仍保持弱势震荡局面。应关注基本面、货币政策和市场风险偏好三方面预期差对债市情绪的带动,本周关注国内5月制造业PMI指数的公布。

银行间现券市场早盘大幅走弱,10年国开活跃券190205收益率最新成交在3.785%上行4.75bp,较上个交易日尾盘3.7525%的水平大幅跳升;10年期国债利率最新成交在3.346%涨3.55bp,上周五尾盘为3.2950%。国债期货市场显著回调,10年主力T1909基本回吐五一假期之后全部涨幅,盘中一度下跌0.52%报96.3,创4月3日以来最大单日跌幅,午盘收报96.4、跌幅稍收窄至0.42%。

一级市场,当日无国债、地方债发行,但有80亿元两期农发行金融债增发。统计数据显示,本周(5月27日-31日)各类型债券中,除了地方债1271.1亿元计划发行规模较上周大幅放量外,其他类型券种供应量普遍缩减,其中国债、政金债和公司债将发行340亿元、196.3亿元和153.9亿元,均较上周发行规模缩量过半。

公开市场,央行今日开展800亿元逆回购操作,因无逆回购到期,当日实现净投放800亿元。本周央行公开市场共有1000元逆回购到期,其中,周二到期800亿元,周三到期200亿元,周一、周四和周五到期规模为零。

资金面临近月底稍趋收敛,银行间和交易所资金价格普涨,上交所回购91天及以下利率普遍走高,7天回购重回3%以上,一度涨超60bp,午盘收涨25.5bp。此外,隔夜shibor报2.6660%,上涨32.4bp;7天shibor报2.7110%,上涨11.9bp;3个月shibor报2.9040%,上涨0.2bp。

证监会指导沪、深交易所分别联合中国结算于上周五发布了《关于为上市期间特定债券提供转让结算服务有关事项的通知》,对违约债券等特定债券的转让、结算、投资者适当性、信息披露等事项作出安排。

华创固收研报观点指出,这项举措的出台旨在为风险债券提供转让结算服务,有助于疏导信用风险,改变此前债券到期违约后即摘牌,投资者只能被动等待兑付的情形,投资者通过二级市场转让化解债券违约风险,促进信用风险出清,及时处置不良债券,满足产品到期清算要求。

中国人民银行副行长陈雨露25日在清华五道口全球金融论坛表示,近期人民银行主要做了三方面的工作:一是继续推动债券市场规范健康发展。二是推动市场化、法治化的债转股。三是配合证券监督管理部门完善股票市场基础性制度,引导更多中长期资金进入,更好发挥资本市场配置资源、资产定价、缓释风险的作用。

外部方面,欧美金融条件持续收紧,美债收益率曲线倒挂。上周全球银行间流动性放松、欧美国债收益率也继续下行,但股市大幅下挫、信用息差持续走阔,导致欧美金融条件近期明显收紧。5月以来,美国金融条件指数已经收紧33bps。另外,美债10年与3个月收益率再度倒挂。

基本面上,继3月短暂大幅跳增之后,中国4月工业企业利润同比再度负增长,这和4月增值税率下调导致工业产品需求提前释放、以及去年同期基数较高有直接关系。国家统计局称,从平均增速看,3、4两月利润平均增长5.0%。4月份全国规模以上工业企业实现利润总额5153.9亿元,同比下降3.7%,3月为同比增长13.9%。1-4月累计实现利润18129.4亿元,同比下降3.4%,降幅略大于1-3月的下降3.3%。

市场人士表示,近期长端利率快速下行已较充分地反映外部风险因素再度发酵的影响,4月经济增长数据弱于预期也部分兑现了市场对经济增长动能偏弱的预期。流动性方面,5月下旬以来,资金利率回落幅度不及预期,既体现央行维持货币政策稳健中性,保持“避免大水漫灌”的政策定力,也反映央行维持人民币汇率相对稳定的意图。未来一段时间,货币政策进一步放松空间较为有限。

国内债券市场运行更多受到国内经济基本面变化影响,从此角度来说,人民币汇率波动与债券收益率变化只是国内经济基本面走势的两种表现形式。不过,由于人民币汇率波动直接影响跨境资金流动,为了资本市场稳定,短期内央行可能会预调微调货币政策,从而对债券市场产生外溢效应。

申万宏源固收研究观点称,上周国内数据处于空窗期,市场对基本面、利率走向仍有分歧,债市走势维持震荡格局,利率债小幅调整,对于后期债市,基本面下行压力验证的过程中,利率债仍有交易性机会,继续维持看好5-8月债市行情的判断。

华创证券研究所固收首席分析师周冠南则表示,2019年债市料将维持“上有顶、下有底”的震荡格局,经济走平、货币政策相机抉择,债券收益率上下突破空间都不大。短期看,主要利多因素来自于外部环境不确定性抬升导致市场风险偏好回落。此外,二、三季度经济数据或相较一季度有所回落,主要利空因素则是近期多种食品价格上涨引发市场对通胀担忧。

中信证券明明称,在央行推迟降准、小幅增加公开市场操作后,4月央行暂停缩表但主动扩表力度不强,商业银行放慢扩表步伐。后续央行若不重新缩表或加大力度主动扩表,银行继续扩表、宽信用过程或难以一帆风顺。但在以信贷为锚的逆周期的货币政策框架下,政策的预调微调仍然会引致宽信用和银行扩表。那么在货币政策不发生超预期放松的前提下,预计债市仍将延续弱势震荡的走势,10年期国债收益率将在3.2%-3.6%之间。

而国君固收认为,债市的中长期利好钝化,反映了中期维度的利空暂时无法证伪,而短期的利好已经兑现。后续债市行情很难比4月上半月更糟,在整体区间震荡格局下,若长端利率超预期上行,利率波段的空间会相应增大。

编辑:王柘

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