新华财经北京5月14日电 标普全球评级近日发布报告称，将茂业国际的长期主体债项评级由“B-”上调至“B”，展望稳定。标普预计未来12个月内该公司的资本结构将维持稳定，流动性状况将会改善。
报告称，其评级获上调的原因为茂业国际的经营业绩逐步改善，物业销售额增加使现金流强劲增长，同时资本结构不断优化。尽管该公司采取了降杠杆措施，但标普同时称，其杠杆水平仍相对较高。
标普预期，茂业国际不断增加的租金收入将在未来三年内支撑其现金流状况。茂业国际来自直销收入或特许专柜销售佣金的收入已逐渐减少，转从租赁中获得更为稳定和可预测的收入比重增加。
据悉，茂业国际2016年以前进行物业板块投资已开始产生回报。2018年，该公司的物业板块为其带来约14亿元的净现金流收入，占其总收入的16%。而鉴于茂业国际仍有约70.5亿元的可售物业资源，标普预期未来两年内物业板块将带来每年约14亿元至18亿元的净现金流入。
近两年茂业国际的债务余额和对短期债务的依赖逐渐下降。该公司2018年偿还了约9亿元债务，约占其债务总额的5%。截至2018年12月，该公司短期债务占比从2015年末的60%下降至约39%。标普称，2018年下半年，茂业国际发行了一笔两年期的美元债券，使其平均债务期限稍加延长。
“2016年进行了数笔大规模的举债收购之后，茂业国际放慢了举债扩张步伐。该公司现在更多地通过抵押固定资产来举借债务，抵押债务占比已从两年前的74%上升至82%。得益于较高的物业销售收入且未进行大规模的并购活动，2018年该公司的债务对息税及折旧摊销前利润(EBITDA)的比率从2016年的9.3倍下降至5.0倍。”报告指出。
稳定展望的原因在于，标普认为，茂业国际的资本结构将在其降杠杆的措施下持续改善；随着现金流以及流动性来源的增加，再融资风险也将得到缓解。
如果茂业国际的流动性或资本结构恶化，即如果未来12个月内该公司的流动性来源对流动性支出的覆盖倍数将至0.7倍以下，或债务对EBITDA的比率上升至8倍以上，则可能导致评级下调。而如果茂业国际的财务杠杆进一步改善，则可能上调其评级。
编辑：王柘
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