美国的通胀数据出人意料地疲弱，令投资者对美联储今年加息三次的押注有所减少。在经历今年艰难的开局之后，债券市场则被注入了新的活力。
美联储年内加息三次预期有所下滑
今年早些时候，美联储青睐的物价压力指标暗示，有迹象显示美国摆脱了五年经济停滞的状态，有希望实现美联储2%的目标通胀率，其部分原因是对特朗普政府财政刺激计划抱有希望。但是，随着特朗普的经济议程缺乏进展，仅仅是工资出现增长，油价连续三月下跌，这已经削弱了实现目标通胀率的势头。
其他主要经济体的通货膨胀也已经趋于平稳，或者也在减弱。周四(6月8日)，欧洲央行也下调了通胀预期。
长期较低的物价增长率伤害了经济，因为公司很难对商品和服务标出更高的价格，工资停滞不前，投资者获得的回报很低。世界各国的政策制定者认为，2%的年通胀率是支持健康企业和消费支出增长的最佳选择。
美国国债收益率和所谓的国债通胀保值债券的损益率创下了7个月以来的最低水平，而且长期和短期债券的利差自去年11月以来已经达到了最窄的水平。很少有人预计这种趋势会很快出现改变。
位于加州帕萨迪纳西方资产管理公司(Western Asset Management)投资组合经理贝洛斯(John Bellows)表示：“通胀背景依然面临挑战，这将使债券收益率保持在低位。”
投资者普遍预计，美联储将在本周的政策会议上进行加息，因为美国经济正朝着美联储充分就业的目标前进。今年5月，美国的失业率为4.3%，达到了十六年来的最低点。
美联储在2015年12月结束了接近于零的利率政策。今年3月，美联储将利率上调至0.75-1.0%的目标区间。市场对美联储在下周会议以外时间加息的信心正在增加。
上周五，根据联邦基金期货数据显示，交易员在年底之前将看到美联储再加息一次。远期利率曲线已经趋于平缓，暗示人们对美联储在2017年加息三次和2018年再加息三次的预期缺乏信心。
自今年3月中旬以来，美联储加息预期降低提高了债券市场的活力，因为人们担心，在美国总统特朗普(Donald Trump)总统的政策下，美联储会采取更加激进的政策，而美国的通货膨胀也会加剧。
根据巴克莱和彭博编制的指数，从2016年年底到2017年3月14日，基准美国10年期国债收益率跌至2017年的高点2.64%，美国国债和其他投资级债券的收益率下滑0.44%。
自3月14日以来，巴克莱/彭博美国总债券指数的总回报率为2.89%，今年迄今已回升至2.44%。
债市已适应美国低通胀
对投资者和一些美联储官员来说，最令人担忧的是，今年早些时候，CPI和其他美国通胀指标已经持平或回落，这加大了人们对2%目标通胀率能否实现的怀疑。
随着美国CPI连续几个月低于交易员预期，美国4月个人消费支出的核心利率年率下滑至1.5%，创下了2015年12月以来美联储的通胀指标最慢增速。
6月9日公布的路透调查显示，分析师对美国核心PCE的预估中值从2016年5月的1.7%-1.8%降至2017年的1.5%-1.7%。
上月，明尼阿波利斯联储主席卡什卡里(Neel Kashkari)表示，核心通胀率的回落“令人担忧”。但是，美联储官员的一致看法是，美国的中期通胀率将达到2%。
债券市场已经适应了最近缓慢的通货膨胀数据。
在13.9万亿美元的通胀保值国债市场中，10年期通胀保值债券和基准10年期国债收益率的利差(衡量投资者通胀预期的指标)自3月中旬以来已稳步收窄至1.81%。
投机者已经在期货市场上大量下注，认为美联储可能会因为令人失望的通胀数据而放缓加息的步伐。
投资者对美国以外国家的通胀情况也不乐观。五年来，他们认为欧元区未来五年的物价增速徘徊在1.5%以上，但会低于欧洲央行2%的目标。
美国银行的高级市场策略师梅尔兹(Bill Merz)表示：“在大多数发达市场，通货膨胀的情况并没有消失。”但是，经济数据显示，一些投资者仍相信美国通胀下滑是暂时的现象，今年晚些时候物价增长将出现加快。
汤森路透(Thomson Reuters)旗下的理柏(Lipper)称，自2016年年底以来，专注于通胀保值国债的基金一直在吸引资金。截至6月7日当周，该基金吸引的资产达到了近630亿美元，创下了历史记录的最高水平。
美联储将于北京时间6月15日2:00公布6月利率决定，并发表货币政策声明。同时美联储还将公布经济预期和加息点阵图。
Voya投资管理公司(Voya investment Management)驻亚特兰大的固定收益投资总监汤姆斯(Matt Toms)表示：“美联储将采取更多加息举措，但这需要看到通胀率有所上升。”
