新华社记者李滨彬
北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--5月18日，国家金融与发展实验室､第一创业证券在北京联合举办了“中国企业债券违约：现状､前景与应对”主题研讨会｡参会的专家和市场人士表示，债务紧缩或成为中国降杠杆的最重要途径，债务违约可能进一步上升，或将成为中国金融市场的常态之一｡然而，债务违约本身就是信用表现的一个方面，打破刚性兑付有利于债市的价格信号引导市场资源配置的效率，开创了我国债市发展的新阶段｡
一､我国债市违约风险上升，企业偿债能力较脆弱
研讨会上公布数据显示，截至2016年4月底，我国境内提示债券违约风险的发债主体已接近40家，涉及债券超过50只，金额约为600亿元｡其中，仅今年前4个月就发生14起债务违约，涉及27只债券，其中19只公募债､8只私募债｡4月份以来，已出现东北特钢､中煤集团山西华昱能源､国裕物流等企业违约｡地方国企､央企 “信仰”破灭，也打破了对(超)短融､城投债低违约率的“迷信”｡
从违约风险发酵过程看，违约主要从新能源行业开始，逐步扩展至设备制造､钢铁､有色､采掘等周期性行业，最后扩展到食品饮料等非周期性行业｡总体来看，信用债市场违约是从民企到央企､再到地方国企的扩展过程｡
对于我国债券违约的前景，研讨会指出，鉴于宏观经济难以在短期出现反转，大宗商品难以走牛，民间投资相对悲观等，企业债务的宏观环境难以改善｡与此同时，企业的偿债能力比较脆弱｡目前，我国近一半发债企业的主营业务利润增长率为负；一些企业的资产负债率奇高；货币资金与总债务､货币资金与短期债务之比都非常低｡债务紧缩将成为中国降杠杆的重要途径，违约可能会因此进一步上升｡
二､内外因共同导致违约上升，打破刚性兑付有利价格引导
中国社科院金融研究所研究员彭兴韵分析，我国债务违约既有宏观经济持续下行､需求不振方面的原因，也有行业持续低迷的原因，更是企业过度举债的恶果｡在全球经济深度调整之中，信用违约也不断上升，国内信用债违约也是危机之后全球经济萎靡的大环境使然｡
标准普尔最新发布的数据显示，今年以来，全球企业已有大约500亿美元的债务违约，违约企业数量创出金融危机高峰以来的最高水平｡其中，能源行业违约最多，金属､矿产和钢铁行业违约数量位居第二｡周期性行业违约成为全球信用债券违约的共同特征｡
彭兴韵指出，债市违约拖累一级市场，提高了风险溢价，债券发行利率也水涨船高，不利于“降成本”｡此外，违约导致债券成交量有所萎缩｡债券市场的动荡导致社会对信用的定价出现混乱，使得金融市场系统性风险偏好下降｡债券市场流动性下降，价格波动加大进而导致货币政策传导渠道的不畅｡
第一创业证券董事总经理､资产管理部联席负责人陈尚前认为，债券违约可通过金融加速器机制对宏观经济造成严重的冲击｡违约高发最终使所有金融资产的风险溢价上升，冲击传染至其它金融市场，如股票市场､外汇市场｡
与此同时，彭兴韵强调，违约并不全是恶魔，违约本身就是信用表现的一个方面｡打破刚性兑付和适度的违约，有利于发挥投资者的约束，使债券市场收益率更好地与信用风险､企业资金使用效率相匹配，债券收益率/利率可更真实地反应企业筹资的使用效率｡因此，适当的违约将促使债券市场的价格信号引导市场资源配置的效率｡
国家金融与发展实验室理事长､中国社会科学院学部委员李扬表示，违约实际上是信用问题，我们之前是刚性兑付，政府兜底｡目前债券违约使信用直接面对市场，这开创了我国债市在金融市场中发展的新阶段，是经济走向成熟､我国走向发达市场的必经阶段｡李扬指出，我们需要抓住机会，树立忧患意识，按照市场经济规律办事，建立更有效的市场体系，处理债务问题要和企业改革相结合｡(完)
