招商银行金融市场部 施想
上周债券市场整体向好趋势依旧。上周初期，由于此前利率债收益率下行过快累积了一定的获利盘，加上资本外流压力较大和降准预期不断落空的负面影响，资金面一度显著趋紧，导致现券收益率在周初明显上行。后随着央行公开市场逆回购放量维稳，市场资金面逐步恢复宽松。同时，由于股市、汇市剧烈波动使得市场避险情绪升温，加上一直若隐若现的降准预期，利率债在一级招标结果尚好的出现收益率持续下行的局面，在本周更有愈演愈烈之势。
展望后市，在市场情绪面良好以及资金宽松的背景下，收益率将继续呈现下行的态势。但是，风险都是涨出来的，机会都是跌出来的。在追随市场趋势的同时，我们也应该回归基本面，思考一下后续市场可能发生的变化。总的来说，经过收益率连续两年的下行，留给今年市场下行的空间其实并不多，在目前整条曲线已经相当平坦的情况下，如果短端利率无法进一步下行，将抑制长债的想象空间。那么在一月份收益已经大幅下行的情况下，大家的交易行为过于一致，若后续没有超预期事件的发生，仅靠所谓的配置需求支撑，后续的值搏率就相对较低了，稍有风吹草动就可能引来集中抛售。所以，逢高适度兑现利润将是后续一个比较稳健的选择。
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