鄞州银行 段苏
25日，受地缘政治因素影响，投资者风险偏好下降，债市开盘良好，但随后在股市上涨的压力下，收益率有所回调。值得关注的是，地方债成交多笔，未来流动性向好。
昨日流动性平稳，但同业存单利率持续小幅上行。11月份以来，流动性整体平稳，质押式回购利率基本稳定，但不同资产间的利率走势出现分化。票据利率由10月底的3.3%下行至2.95%附近，3个月同业存单利率则上行了20BP。未来，资产间利率走势的分化可能会越来越常见，对各类资产收益率的预判要求提高。
25日，利率债先扬后抑，地方债成交多笔。开盘时，收益率下行。午后，土俄局势逐渐明朗，战争预期减弱，加上股市反弹，收益率开始回升。一级市场上，3年国债中标在2.80%-2.83%，与二级市场接近，基本符合预期。二级市场上，5年、7年、10年国债分别成交在2.92%、3.12%和3.08%，5年、7年、10年国开分别成交在3.35%、3.66%和3.48%，均下行1-2BP。7年期陕西债、甘肃债、内蒙古债、湖北债、广西债均成交在3.49%，高于同期限国债37BP。
信用债交投活跃。新发AAA级京保障房短融成交在3.40%，持平于票面。剩余期限3年15京能MTN001成交在3.80%；剩余期限5年AA级15泛海MTN001成交在6.85%。
年底的配置机会不能放，地方债值得关注。债市面临的牛市环境没有出现拐点，明年一季度有交易性机会，建议积极把握年底的配置时点。地方债由于绝对收益率较高，而且流动性趋于改善，有配置价值，积极关注。
